债券市场利率期结构分析及其风险管理研究.pdf

摘要 近几年来随着国债发行规模的扩大，我国的债券市场取得了长足的发展，为 保证和推动整个国民经济的高速稳定增长做出了重要贡献。然而长期以来，由于 我国资本市场一直呈现股市强、债市弱的格局，人们并不太重视债券这个融资渠 道，因而国内对债券市场的研究仍然相当薄弱。鉴于此，本文将密切联系中国债 券市场的实际，在借鉴国外研究成果的基础上，对我国债券市场的利率动态行为 及债券投资组合的利率风险管理问题进行深入的探讨。首先，本文系统综述了当 今已有的利率期限结构模型的几乎所有形式，并深入剖析了各自的特点、适用范 围以及相互之间的联系。然后我们对利率风险的持续期度量方法进行了详细分析， 的持续期模型。然后，在中国债券市场利率数据的基础上，考虑了冲击响应效应、 跳跃效应、结构转换效应、随机波动效应等非线性因素，对债券市场利率期限结 构模型进行了实证研究，结果发现，由于中国债券市场是一个还不够成熟但又在 迅速发展的市场，这就使得利率的变异性水平相比发达国家成熟市场而言较大， 这种过度变异特征表明中国债券市场仍未形成一种健康有序的交易机制。因此进 行相关的利率风险管理研究就越显重要了。最后，本文运用因素分析法对影响债 券市场收益率曲线的利率风险因素进行了分析，然后在比较利率风险管理静态模 型和随机模型的基础上提出了一个动态随机利率风险管理模型，并且针对债券市 场利率风险免疫的债券组合管理进行了应用研究。 关键词：利率期限结构模型 利率风险管理债券市场 实证研究 Abstract In scaleofChinese bondhasbeen recent issuing government expanded years，the in national more rolethe for times．Thebondmarketamoreand important many plays marketthereis tothe and in muchaRention China,peoplepay equity economy．While bondmarket．Withthe ofChinesebondmarketasthebase about littlereseatch reality doesa of as thesis andtheoverseas’research reference，this comprehensiveanalysis Chinesebond interestrate andrisk on dynamics management in interest ofinterestandtheduration the structuremodels rate term