利率变动、企业值与企业投资——来自我国制造业上市公司的数据.pdf

摘 要 本文主要研究了利率变动、企业净值与企业投资之间的影响机制，利率对企 业投资的影响是多方面的，本文主要从企业净值的角度，来分析利率变动对投资 的影响。本文采用理论与实证相结合的方法，透过分析企业净值对企业融资的影 响，来分析企业净值在企业投资行为中的作用和地位，并通过资产负债表机制分 析了利率变动对企业投资的金融加速器效应。本文首先对企业的投融资理论和利 率传导机制进行了理论评述；接着，对利率变动、企业净值和企业投资之间的影 响机制进行了系统的理论分析；然后，在国内外研究的基础上，建立了实证分析 模型，以沪深两市A股1999．2006年276家制造业上市公司为样本，运用面板数 据回归来分析利率变动、企业净值对企业投资的影响机制。 通过实证分析，本文发现，利率变动对企业净值有负向冲击作用，企业的投 资与企业净值正向相关，因而验证了利率变动对我国制造业上市企业投资的资产 负债表影响机制；然而，本文的实证却发现利率与企业投资正向相关，这说明利 率通过其他一些未验证的渠道对企业投资有正相关作用。因此，本文认为，我国 企业投资对利率负向冲击并不敏感，但是企业净值在企业的投资行为中起到了重 要的作用，最后根据实证结论对我国利率政策和企业的投融资优化提出了政策建 议． 关键词：利率变动企业净值投资金融加速器 Ⅱ Abstract the ofthe This research mechanismbetweeninterestrates mainly impact paper worthandinvestmentbehavior．Theeffectofinterest rates 011 changes，net changes businessinvestmentWaS theeffectthevariableof multifaceted，this paperanalyzes by net the ofthe ofthenetworthOilthe worth．Throughanalysis impact corporate theroleoft．henetworthininvestment firmneing,thispaperanalyzes behavior；and financialacceleratoreffectofinterestrates Onbusinessirwestment analyzes changes thebalance both mechanismof theoreticaland methods．1ilais by sheet,with empirical describesthe ofbusiness and firstly theory paper investment,corporatefinancing interestratetransmissionmechanism．Thenthis introduces