我国银行间债券场与交易所债券市场比较研究.pdf

内容摘要 内容摘要 经过20年多来的建设，我国债券市场获得了快速发展，但与此同时，也存在着 许多问题，制约着它的进一步发展。其中一个重要问题是我国债券市场仍处于分 割状态．我国银行间债券市场和交易所债券市场在交易机制、交易主体、交易品 种、监管主体方面存在割裂现象。四大割裂最终导致我国债券交易市场割裂，迫 使两个市场债券收益率曲线出现背离，难以形成统一的价格。场内市场和场外市 场不能协调发展，甚至相互隔离，严重阻碍了我国债券市场的发展。尽管跨市场 债券品种的逐渐增多对这种分割状态有所改善，但是本文认为只有从研究影响我 国债券市场分割的原因入手，才能真正解决我国债券市场的分割问题。本文试图 通过对银行间债券市场和交易所债券市场实证比较分析，来探讨目前两个市场的 相互关系、两个市场割裂的原因和对我国债券市场发展的不利影响，进而提出构 建统一、高效的我国债券市场的对策。 本文一共六章，第一章主要是对我国债券流通市场的发展历程和现状进行了 总结和简要概括。第二章是通过对银行间债券市场和交易所债券市场的整体比 较，提出目前中国债券市场存在的交易主体、债券品种、债券托管、监管主体四 方面的割裂，阐述了现行的交易制度的不完善、不合理。第三章是债券市场流动 性的分析。通过对换手率、不同因素对债券市场流动性影响的比较分析，反映了 交易所市场债券交易方式的单一和市场均衡机制的脆弱，表明市场分割影响到整 个市场的流动性的改善。第四章是对债券市场波动性的分析。分别计量两个市场 上国债价格的波动特点及所受不同因素的影响程度，反映了我国国债市场仍然较 为落后，尤其是两个市场分割所导致的波动性较大、投机性较强烈的现象，无法 通过有效的套利交易熨平市场波动与价差，市场均衡机制残缺。第五章是对债券 市场收益率曲线的分析。分别计量两个市场上国债收益率受不同因素的影响程度， 这些影响程度是有差异的，反映了债券市场的分割现实。第六章是在前面所作的 比较分析和实证研究的基础上，提出构建统一、高效的我国债券市场的对策。 关键词：银行间；交易所；债券市场；比较研究 Abstract Abstract has morethan20 bondmarket Eversinceitsestablishmentof yearsago，China’S stillexists hinderits been fast problems，which growth．However,there experiencing fiarther ofthemain isthe oftwodifferentbond problemssegment development．One isinter-bankandtheotheristhestock markets．Thetwobond exchange markets，one hasitsown bond ofwhich types，lransactionprincipals， market，each product createthe trans