社保基金投资组及风险管理研究.pdf

北京静费学院嘎士学位研竟生牛互论文 摘 要 社会保障基金的运营与管理是学术界与管理层最为关心的问题之一，在经济 全球化的今天，社保基金面临着巨大的挑战，如何能在保值的基础上，实现最大 化的增值，是缓解社保基金的资金供求矛盾，保证社会稳定，实现经济快速发展 的基础。同时应该看到，中国证券市场取得了很大的发展，在投资品种上，能够 基本满足社保基金投资品种的多样化的要求，在这种金融环境下，如何将社会保 障基金进行合理有效地投资运营，实现社保基金的保值增值，如何结合中国证券 市场的具体实际情况最优化的配置资产，如何度量和控制风险，在保证一定的收 益率的前提下，实现风险最小就成为国内理论界所关注的焦点。这也成为本文选 题立意的出发点。 现代资产组合理论是研究在各种不确定的情况下，如何将可供投资的资金分 配于更多的资产上，以寻求不同类型投资者所能接受的收益和风险水平相匹配的 最适当、最满意的资产组合的系统方法。本文通过对我国证券市场数据的实际统 计分析研究，利用马柯维茨(Markowitz)的投资组合模型，模拟了社保基金投资组 合的构建，提出了投资组合中每项资产(股票、国债、企债)的具体分配比例限 制，为政府制定决策提供理论依据。另外，根据国内证券市场数据的具体特征， 对投资组合中的资产进行风险控制的实证研究，发现基于正态分布的风险管理 VaR方法存在低估我国证券市场风险的情况，对其进行改进，采用了基于GARCH 模型的VaR计算方法，误差有所减小，其对股票收益率的刻画更加贴近实际， 通过以上分析，最终实现了社保基金最优组合的构建，并且有效的度量和控制了 风险。 关键词社保基金；投资组合；风险管理；VaR方法 北圣曲昔学院硬士学位研竞t牛生论文 Abstract The and ofsocial fundsisoneofthe operationmanagementsecurity concernstotheacademeandadministration．Withtheeconomic greatest fundsface torealizethe globalization，socialsecurity challenge．How great maximumvalueisthefoundationtoeasethecontradictionbetween supply social and anddemandoftheSocial the SecurityFund．ensure securityrapid ofthe marketwitnesses developmenteconomy．Meanwhile，china’ssecurity tothe ofsocial funds investment，diversification greatdevelopment．As security investmentscouldbemet．UndersuchfinanciaI focusof environment．the is social fundsi