第2章__金融产品创新原理概论.ppt

案例研究“对冲基金”如何导致了亚洲金融危机？ 亚洲金融危机的爆发过程 1997年下半年由泰铢贬值引发的亚洲金融危机波及了中国大陆以外的几乎所有的东亚国家和地区，给这一地区带来了数千亿美元的直接损失，其危机还蔓延到其它国家和地区。 这场危机的程度之严重，影响范围之广和持续时间之长都是人们始料未及的。 亚洲金融危机爆发的原因 经济制度、宏观经济存在的问题 国际资本的冲击无疑是这场危机的导火索 对冲基金在其中扮演了不光彩的角色 中小规模的东亚经济难于承受巨大的资金流动冲击 对冲基金（Hedge Fund） 诞生于50年代初的美国 利用期货、期权等金融衍生产品以及对相关联的不同股票进行实买空卖、风险对冲的操作技巧，以规避和化解证券投资风险 对冲基金大致可分成五种类型 (一)传统型 (二)炒买炒卖型 (三)套期保值型 (四)多元化风险分散型 (五)综合型 1997年10月—1999年11月，港府与国际炒家进行4次交锋 国际炒家狙击香港主要是在三个领域兴风作浪： 一是货币现货及期货市场 二是证券现货及期货市场 三是传媒领域 投机者狙击香港的手法主要是在汇市、股市及恒指期货三个市场同时作手，并利用媒体散播流言，造成市场心理恐慌，以达到冲击市场，牟取暴利的目的。 前3次，港府被动应战，香港经济陷入衰退。 第4次，港府正面与国际炒家交锋，取得了香港保卫战的胜利。 新型金融产品 组合式商品及结构型商品 汇率连结组合式商品 利率连结组合式商品 信用连结组合式商品 股价连结组合式商品 分红储蓄性保险 金融产品研发四阶段 金融工程 金融工程师金融创新系统化、理论化、实用化的产物 研究方向： 产品定价 产品设计 产品组合与风险管理 (一)传统型 运用长线与短线结合的投资策略 将部分资金用于投资一批盈利前景被市场看好的股票 利用市场的反复波动的心理,抛空一些被市场看淡的股票 当股市聚升聚跌时，可弥补因不被市场看好而遭沽空的股票投资损失 　 (二)炒买炒卖型 在对某些国家或地区的政治、经济以及金融证券市场进行全面分析基础上，制定一套十分周密且详尽的投资和投机计划及策略 乘其不备乘虚而入，以闪电般的速度同时炒作几个不同的市场，以获取价差回报 投资和投机的对象可以是货币、债券、指数期货、股票期权以及其它一些金融衍生产品 (三)套期保值型 操作稳健，风险也比较小，年回报率一般维持在10%--20%左右 投资策略主要是利用同类型金融产品在两个市场间的不同价格，即价差，用买低卖高的操作方法获取价差的最大收益　　 (四)多元化风险分散型 利用分散的投资方法,将资金投资于世界不同的汇市，债市，股市和能源以及农产品等期货市场中去，以求达到分散和降低风险的目的，同时追求最大化的投资回报率。 　(五)综合型 将资金分散投资于风险、回报都不同的对冲基金中去，集合名家之大成,以求达到风险较低且回报稳定的目的 该类型基金的基金单位较其它单一的对冲基金为小,更方便散户和小额投资者 * 《金融工程》 主讲人：刘玉灿 南京理工大学经济管理学院 第二章 金融产品创新原理 东南亚金融风暴的发展图示 对冲基金 对冲基金在香港的战术 借入 港元 卖出港元 购入美元 借出 美元 获利 港元对美元汇率贬值 沽空 恒指期货 沽空 股票 沽空 港元期货 股市 下跌 港府对策 提高利率 提高资金成本 港府对策 买入股票 推升 股指 股市 上升 盈富 基金 第一章 金融创新概论 只有创新才有活力和生命力 一、金融创新的基本含义 二、金融创新产生的基本动因 三、金融创新的正面效应 狭义地理解，金融创新特指二十世纪七、八十年代以来世界金融业所出现的各种各样的大规模的创新性活动。 金融创新：一般泛指金融领域出现的多种新现象，包括新的金融市场，新的金融资产，新的支付转账媒介，以及新的金融工具与技术等。 一、金融创新的基本含义 ? 1. 价格波动 ? 2．经济全球化 ? 3．技术进步 ? 4．制度变革 ? 5．市场竞争 ? 6．企业需要 二、金融创新产生的基本动因 三、金融创新的正面效应 ? 1．金融创新扩大了金融机构资金来源渠道，使金融机构获取资金的方式和渠道都发生了很大变化 ? 2．金融创新提高了金融机构运作效率，增加了经营效益。 ? 3．金融创新丰富了金融市场的交易品种，促进了金融市场一体化。 ? 4．金融创新促进了金融自由化的进程。 ? 5．金融创新提高了金融业在国民经济运行中的地位与作用。 ? 金融创新增加了金融机构的经营风险。 ? 金融创新带来了新的金融市场交易问题。 ? 金融创新使金融监管的有效性受到削弱。 ? 金融创新对货币政策产生消极影响。 ? 金融创新对货币供求的影响。 ? 金融创新使金融体系的稳定性下