跨境资金流动预机制与金融宏观调控研究.pdfVIP

摘要 跨境资金流动、监测和预警及根据预警指示作出的金融调控政策的研究对 深化外汇管理体制改革，完善结售汇制度和跨境资金监管，推进资本项目可自 由兑换，开拓外汇储备使用的合理性具有重要的意义。 “热钱”(国际游资)是跨境资金监测、预警的重要组成部分，是关系我国 资本市场和货币市场稳定的重要的经济因素，但是“热钱”进入我国金融市场 的形式多样性和灵活性而造成监测不准确，难以估量和预警。本文根据“热钱 波动性特点，结合我国国际收支账户项目中稳定性因素，得出监测“热钱”规 模的主要指标是：贸易顺差、直接投资净流入、投资收益、境外上市融资调回、 外汇储备增量等。根据该规模模型计算出各年的“热钱规模，然后用该规模 数据与GDP、外汇储备、I工P比较，然后通过方差分析得出“热钱得分模型， 根据得分和波动率大小算出预警区间，依据该预警区间进行实时预警。 外债预警指标主要是偿债率、负债率、债务率、外债流出和短期占比，本 文通过这几个指标做方差分析，估算得分模型，然后根据得分和波动性特点计 算区间值，通过该区间进行实时监控与预警，根据预警指示提出金融调控政策。 跨境资金流动的国际收支账户中，经常项目和资本项目下的监测与预警， 是经常项目和资本项目下各个指标预警的主要部分。本文分别建立了经常项目 资金流动监测与预警和资本项目资金流动监测、预警机制。通过这些监测、预 警体系，对各个指标进行实时预警指示，根据预警指示提出金融调控政策建议。 本文通过监测体系、预警体系和调控体系的研究，得出“热钱预警得分 模型、外债预警得分模型、经常项目下资金流动预警模型和资本项目下资金流 动预警模型。通过各年数据检验发现预警模型与历年的经济因素具有极大的吻 E升。 通过跨境资金流动监测、预警结果，结合我国实际情况，论证了跨境资金 流动的金融调控政策主要有：利率政策、汇率政策、政府实时干预和跨境资金 制度引导。比如：通过政府干预和贬值政策调节经常项目预警“过少”指示； 通过利率政策、汇率政策、政府干预和制度引导调节资本和金融账户预警指示 等。 【关键词】热钱 外债跨境资金流动 预警机制金融调控 Abstract to Thecross—border and and instructions early warning capitalflows，monitoringwarning makefinancial researchto reform， regulatorypolicy deepenforeignexchangemanagementsystem the of settlementandcross-border foreignexchange capital perfectsystem account theuseof reserves has foreignexchange rationality capital convertibility,pioneering significance． important ”Hot intemational across—border money”(the floatingcapital)is capital and the betweenChina’S marketand market