四企业并购运作课件.pptVIP

第四章 企业并购运作 主要内容： （一）企业并购筹资 （二）企业杠杆并购 （三）管理层收购 （四）并购绩效评价 （五）并购防御战略 （六）并购整合 （一）企业并购筹资 一、并购资金需要量 二、并购支付方式 三、并购筹资方式 一、并购资金需要量 1、并购支付的对价 公式： 2、承担目标企业表外负债和或有负债的支出 3、并购交易费用 4、整合与运营成本 二、并购支付方式 1、现金支付 2、股票支付 3、混合证券支付 1、现金支付 （1）现金支付的含义及特点 （2）现金支付的影响因素 现金支付的含义及特点 1）含义：主并企业向目标企业支付一定数量的现金以取得目标企业的所有权。案例：中石油并购PK公司 2）特点 A、最先被采用的支付方式 B、使用频率最高的支付方式 C、可以使目标企业的股东即时获得确定的收益 D、不会影响主并企业现有股权结构，不会稀释主并企业现有股东控制权 E、能迅速完成并购 F、即时形成纳税义务 G、给主并企业造成沉重的现金负担 H、多被用于敌意收购 现金支付的影响因素 1）主并企业的短期流动性 2）主并企业中、长期的流动性 3）货币的流动性 4）目标企业所在地有关股票的销售收益的所得税法 5）目标企业股份的平均股本成本 中石油并购PK公司 并购模式：2005年初，哈萨克斯坦政府削减了PK公司的开采规模。4月，PK合作方之一的俄罗斯卢克石油公司将其告上哈萨克