第7章-投资评价.pptVIP

* * * * * * * * * * * * * * * * * * * 内部收益率是指项目对初始投资的偿还能力或项目对贷款利率的最大承受能力,不是用来计算期初投资收益的,所以不能用内部收益率来直接排列两个或多个项目的优劣. 方案前期净收益大,后期净收益小时,净收益现值函数的变化率小,曲线平缓——投资规模小，后期收益小; 方案前期净收益小，后期净收益较大，净收益现值函数的变化率大，曲线较陡——投资规模大，后期收益大； * * * * * * NPV i NPV! NPV2 i1 i2 IRR A C E B D 试算法计算IRR步骤 * 7-* (4)内部收益率（IRR） 某化肥厂项目，投资4000万元，当年达产。预计项目寿命10年，年净收益600万元，残值100万元。试求IRR。 解：现金流量如图所示。 假设资金没有时间价值，存在一个收益率i。 查表，可知：i≈5% (4%~5%之间)。 用插值法：取值应比5%大，才能使NPV→0 当 i1=7%时，NPV1=-4000+600(P/A, 7%, 10)+100(P/F, 7%, 10) =265.230 当i2=12%时，NPV2=-4000+600(P/A, 12%, 10)+100(P/F, 12%, 10) =-577.80 利用插值公式，得：IRR=8.6%。 * (4)内部收益率（IRR） 3)判别标准：IRR ? ic时，项目可行； IRR ic时，项目不可行。 4)经济含义：项目在这样的折现率下，在项目寿命终了时，以每年的净收益恰好把投资全部收回来。也就是说，IRR是指项目对初始投资的偿还能力或项目对贷款利率的最大承受力。 * (4)内部收益率（IRR） 5）优点：全面考察了项目在整个计算期内的经济状况，并克服了NPV指标受主观因素影响的缺点。 * 6）应用注意 多方案的比较 in NPV1 NPV2 i1 i2 in NPV2 NPV1 i1 i2 in NPV2 NPV1 i1 i2 方案1优于方案2 方案2优于方案1 哪个方案较优？ (4)内部收益率（IRR） * 注意 内部收益率是指项目对初始投资的偿还能力或项目对贷款利率的最大承受能力,不是用来计算期初投资收益的,所以不能用内部收益率来直接排列两个或多个项目的优劣. (4)内部收益率（IRR） * 7.2不确定性分析的方法 盈亏平衡分析 敏感性分析 * Person 1：1）信奉占卜和巫术 2）一生有2个情妇 3）有多年吸烟史，酗酒 Person 2：1）年轻时从没有做过违法的事 2）一生保持素食 3）从不吸烟，偶尔啤酒 Person 3：1）年轻时曾2次被赶出办公室 2）大学时曾吸食鸦片 3）每天中午起床 4）多年吸烟，每晚 1 L白兰地 不确定性会产生风险！ 风险分析测验:选择一个带领世界人民造福的人 罗斯福 希特勒 邱吉尔 * 不确定性： 结果和预测发生了偏离 风险： 结果和预测发生了负偏离，是可以测定的不确定性 风险与不确定性的概念 * 投资风险：不同项目的风险大小不一样 以个人投资为例（存款，……） 其他项目如：房地产、IT、医药等 经营风险：销售风险、采购风险、管理风险等 如广告的投入 生产风险：生产系统导致的风险 如：设备、原材料、人员等因素 其他分类…… 风险分类 * 讨论：考试不及格的风险识别（目标和原因？） 1）明确所要实现的目标 2）借助因素层次图找出影响目标值的全部因素 3）分析各因素对目标的相对影响程度 4）根据对各因素向不利方向变化的可能性进行分析、 判断，并确定主要风险因素。 风险识别 * 1）预防风险：如：三峡的链子崖，锚杆加固 2）减轻风险：需掌握造成项目风险的大量信息 3）转移风险：将风险转移 出售（嫁祸于人）：包括项目的所有权 发包（分包）：最常见的形式 开脱责任：明确合同内容 保险与担保。如长二捆，太平洋保险公司赔偿。 风险对策 * 4）回避风险：在风险较大时，选择回避（放弃） 5）自留风险。如果预防或转移的费用高于风险带来的损失，可以自留风险。 6）后备措施。预留经费或预留时间等（如英法