第四章 项目投资2015.pptVIP

请同学们完成PPT第41页及以后的练习，完成课后习题的客观题部分。 优点：计算公式简单。 缺点： 没有考虑资金的时间价值； 不能正确反映建设期长短、投资方式的不同和回收 额的有无条件对项目的影响； 分子、分母计算口径的可比性差； 无法直接利用净现金流量信息。 所以，在实际决策中ROI只是一个辅助评价指标。 练习： 1、某企业使用内含报酬率测试法评价投资方案的可行性，在测试13%时，净现值为760元，测试14%时，净现值为－380元，试求该方案的内含报酬率。 解： i NPV （IRR-13%）/（14%－13%） = （0-760）/（-380- 760 ） 解得：IRR=13%+（0-760）/（-380- 760 ）×（14%－13%） =13.67% 2、某企业投资一项固定资产，投资额为150万元，年初投资，建设期为0年，预计固定资产使用寿命为6年，年经营收入为100万元，经营成本为60万元，所得税税率为25%，银行贷款利率为12%。要求：（1）计算每年现金净流量；（2）计算非贴现的投资回收期；（3）计算净现值；（4）计算内含报酬率。 2、折旧=投资额/使用年限=150/6=25 （1）NCF0 = -150万元; NCF1 - 6 = 净利润+折旧 =（100 -60）×（1 - 25%）+25= 55万元 （2）PP =建设期+投资额/营业NCF=0+150/55= 2.73 年 （3）NPV = －150＋55×（P/A,12%,6) ＝－150＋ 55×4.1114=76.13万元 （4）令NPV = －150＋55×（P/A,IRR,6)=0 则（P/A,IRR,6)=150÷55=2.7273 当i=28%,（P/A,28%,6）=2.7594 当i=29%,（P/A,29%,6）=2.9370 IRR=28%+（29%-28%）*（2.7273-2.7594）/（2.9370-2.7594 ） 求得IRR= 28.50% 3．B公司拟于2015年初用自有资金添置设备一套，一次性投资1 000 000元，同时投入配套流动资金200 000元（项目终结时收回）。经测算，该套设备使用寿命为8年，按直线法计提折旧，预计净残值率为5%；该设备当年投产并取得收益，各年可获得的营业收入分别为：第一、二年每年均为250 000元；后六年均为350 000元；付现成本每年均为110 000元；所得税率25%。 要求： （1）计算经营期内各年净现金流量。 （2）用现金净流量计算该投资项目的静态投资回收期。 （3）如果以10%作为折现率，计算其净现值。 （4）按照净现值法进行可行性决策。 3．解：(1) NCF0= －（1000000+200000）=-1200000（元） 设备净残值=1000000×5%=50000（元） 平均年折旧额=（1000000－50000）/8=118750（元） 该设备各年净现金流量测算： NCF 1-2 =250000×（1-25%）－110000×（1-25%）+118 750×25% = 134687.5 (元) NCF3-7 =350000×（1-25%）－110000×（1-25%）+118 750×25% = 209687.5 (元) NCF8 =第8年经营净流量+回收额=209687.5+50000+200000=459687.5元 (2)静态投资回收期=6+[1200000-134 687.5×2-209687.5×4）]/209687.5 =6+[1200000-1108125]/209687.5=6+0.44=6.44年 (3) 该投资项目的净现值（NPV）=134687.5×（P/A,10%,2）＋209687.5×（P/A,10%,5）×（P/F,10%,2）＋459687.5×（P/F,10%,8）－1200000 =134687.5×1.7355＋209687.5×4.3553×0.8264＋250000×0.4665－1200000 =233750.16＋754711.43＋116625－1200000=1105086.58－1200000 =－94913.42元 （4）因为净现值小于0（为负数），所以该方案不可行。 0 1 2 3 4 5 －10