第四章金融市场ok技术方案.pptVIP

* * * * * * * * * * * * * 操作原则： 一是交易方向相反； 二是原生产品相同； 三是交易的数量相等或相近； 四是到期月份相同。 （四）交易： 1、开仓和平仓 2、最小变动价位和每日最大价格变动幅度 3、保证金制度（高杠杆性） 4、每日结算制度 （五）以一种短期利率期货为例： 中金所公告显示，沪深300股指期货首批上市合约为2010年5月、6月、9月和12月合约，沪深300股指期货合约的挂盘基准价由中国金融期货交易所在合约上市交易前一工作日公布。 交易保证金5月、6月合约暂定为合约价值的15%，9月、12月合约暂定为合约价值的18%。上市当日涨跌停板幅度，5月、6月合约为挂盘基准价的±10％，9月、12月合约为挂盘基准价的±20％。交易手续费暂定为成交金额的万分之零点五，交割手续费标准为交割金额的万分之一。 合约乘数　　沪深300股指期货合约的乘数为每点300元。合约价值：沪深300指数点×300元/点。假设指数为3000点，则合约价值为3000×300=900000元 最小变动单位　　最小变动单位即买入价和卖出价之间所允许的最小差额。沪深300股指期货合约的最小变动价位为0.2个指数点。由于股指期货价格必须是最小变动价位的整数倍，因此1张沪深300股指期货合约的合约价值最小变动单位是60元。 一种以HIBOR为标的的期货合约，每笔为港元100万，价格采用（100-利率）的报价，因此，9%的HIBOR合约报价（采用指数形式）为91.00，利率的变动以BP（基本点）为单位，1BP=0.01%，于是，1BP等价于： 100万×0.01%÷12个月×3个月=25元 某单位在1月1日以浮动利率HIBOR存入港元100万，存期6个月，当时HIBOR为10%，利率每3个月调整一次。如果4月1日HIBOR下降为8%，那么将蒙受损失： 100万×（10%-8%）÷12个月×3个月=5000元 为此，该单位在期货市场上购入一份6个月的HIBOR合约，价格为90。在4月1日，又卖出1份3个月的HIBOR合约，价格为92。到6月底交割时，两份合约对冲，可以盈利： 25元×200BP=5000元。于是，现货市场的损失在期货市场上得到弥补。 事实上，无论4月1日HIBOR如何变动，都可以通过卖出一份3个月的HIBOR来锁定损益。 三、金融期权（options） 期权：买卖期货合同，并在合同到期时由合同买方决定是否执行这一合同的选择权。 分类： 按性质划分：看涨期权（call）看跌期权（put） 按行使权划分：美式期权、欧式期权 按标的物划分：货币、利率、股票、期货期权。 股票期权和安然事件 马克思：“如果有100%的利润，资本家们便会挺而走险；如果有200%的利润，资本家们便会藐视法律；如果有300%的利润，资本家们便会践踏世间的一切。” 哲学家哈耶克：“人是有限理性的”。监管者也是半盲半瞎，还需要借助市场机制去监督经理人和他们的利益相关者 。 看涨期权收益/损失图 买方收益曲线 卖方收益曲线 收益 损失 市场价格 执行价格 ～ 期权费 买方：市价＞执行价、获利执行，反之不执行 卖方：市价＜执行价、获利执行，反之不执行 O 看跌期权收益/损失图 卖方收益曲线 买方收益曲线 收益 损失 市场价格 执行价格 买方：市价＜执行价、获利执行，反之不执行 卖方：市价＞执行价、获利执行，反之不执行 O 四、互换合约（swaps） （一）概念：是指交易双方约定在合约有效期内，以事先确定的名义本金额为依据，按约定的支付率相互交换支付的约定。 （二）主要品种：货币互换和利率互换 （三）举例： 市场情况： A公司（美国），需2000万马克，每年付息1次，期限5年，其筹资成本为美圆5%，马克4%； B公司（德国），需1000万美圆，也是每年付息1次，期限5年，其筹资成本为美圆6%，马克3%； 市场即期汇率$1=DM2。 结果：A公司筹资成本为马克3%，节约1%； B公司筹资成本为美圆5%，节约1%。 A公司（美国） 发行1000万美圆债券，利率5%， 互换： 开始本金互换获2000万马克付1000万美圆 每期利息互换支付3%马克利息,获5%美圆