货币金融学 信用、利息与利率.pptVIP

第三节 利率理论 一、可贷资金利率理论 此理论是1939年幼D.H.罗伯逊提出的。是在综合古典学派利率理论和凯恩斯利率理论的基础上建立起来的。 （一）古典利率理论 流行于19世纪末20世纪30年代的西方经济学中。 基本观点是：利率由投资和储蓄的均衡所决定。投资是对资金的需求，随利率上升而减少；储蓄是对资金的供应，随利率上升而增加。利率是取决于投资和储蓄的均衡点。 i E S I 第三节 利率理论 S，I 上图中，储蓄曲线S和投资曲线I的交点E,即为均衡的利率及储蓄、投资水平。 （二）凯恩斯利率理论 ——流动性偏好理论 凯恩斯认为，利息是在一定时期内放弃货币、牺牲流动性的报酬，而利率则是人们对流动性偏好—即不愿意将货币贷放出去的程度的衡量。因此，利率纯粹是一种货币现象。 基本观点：利率是由货币供给和货币需求共同决定。 凯恩斯认为，货币供给（Ms）是由中央银行直接控制。因此，货币供给独立于利率的变动。货币需求（L）则取决于公众的流动性偏好。公众的流动性偏好的动机包括交易动机、预防动机和投机动机。其中，前两种动机的货币需求是收入的递增函数，记为L=L1(y) ，投机动机的货币需求是利率的递减函数，记为L2(r) 。（见下图） 货币总需求公式：L=L1 (y) +L2(r) 均衡利率取决于货币需求与货币供给的交点。(如图) 凯恩斯的货币供求均衡与均衡利率的决定 　　 当利率下降到非常低时，市场就会产生未来利率上升的预期，这样，货币的投机需求就会达到无穷大，这时，无论中央银行供应多少货币，都会被相应的投机需求所吸收，从而使利率不能继续下降而“锁定”在这一水平。这就是所谓的“流动性陷阱”。如图中的货币需求曲线中的水平部分 。 　　在“流动性陷阱”区间，货币政策是完全无效的，此时只能依靠财政政策。 “流动性陷阱” （三）可贷资金利率理论 1939年由D.H.罗伯逊提出的。 基本观点是：利率由可贷资金的供给与可贷资金的需求决定。 可贷资金的需求 包括：（1）投资I（i），它与利率负相关并且构成可贷资金需求的主要部分；（2）贷币的窖藏ΔH（i），它与利率负相关。 可贷资金的供给 包括：（1）储蓄S（i），它随利率的上升而上升，并且是可贷资金的主要来源；（2）ΔM(i)代表货币供给的增加额，它和利率是正相关的；（3）DH（i）代表人们的货币反窖藏，是利率的增函数。 LS= S（i）+ ΔM(i)+ DH（i） LD= I（i）+ ΔH（i） 　利率与可贷资金的供求关系 E ie LS=LD LS= S（i）+ ΔM(i)+ DH（i） LD= I（i）+ ΔH（i） LS，LD i 利率取决于可贷资金供给与需求的均衡点（如下图所示）: IS-LM模型由英国经济学家希克斯首先提出，由美国经济学家汉森加以发展而成。由于这个模型既考虑了储蓄和投资，又考虑了货币供给和货币需求，还考虑了收入的作用，所以它是一个一般均衡模型，在这个模型中决定的利率是均衡利率。 基本观点：IS曲线代表商品市场均衡，LM曲线代表货币市场均衡。均衡利率的决定取决于商品市场和货币市场的同时均衡。 二、IS—LM分析的利率理论 经济活动的两个领域： 实际领域（商品市场）： 主要对象是投资I和储蓄S。 投资与利率负相关，而储蓄与收入正相关。商品市场均衡的条件是投资等于储蓄，即I=S。 一条向下倾斜的IS曲线 线上的每一点是满足使投资和储蓄恰巧相等的不同的利率和收入的均衡点。 货币领域（货币市场）: 研究的主要对象是货币供给M和货币需求L。货币的供给M一般由中央银行决定，一定时期内为常数；货币的需求L包括货币的交易需求L1和投机需求L2，货币的交易需求是收入的增函数，货币的投机需求是利率的减函数。 货币市场均衡的条件是货币供给等于货币需求，即M=L= L1+ L2 一条向上倾斜的LM曲线，线上的每一点是满足货币市场上货币供给和货币需求相等的不同的利率和收入的均衡点。 前面分析的是单个市场的均衡，运用IS-LM模型则是把产品市场和货币市场均衡同时考虑。把IS曲线和LM曲线放在同一个图像中，则两条曲线的交点E所形成的利率和国民收入就是实现货币市场和产品市场同时均衡的利率和国民收入。IS曲线与LM曲线相交的交点E就得到产品市场和货币市场同时均衡的图形，如下图所示。 　IS-LM框架下均衡利率的决定 IS LM E re Ye 在图中IS曲线和LM曲线相交的E点上，表示产品市场和货币市场同时实现了均衡，也就是在此时的利率re和国民收入Ye上，投资等于储蓄，货币供给等于货币需求，任何偏离E点的利率和国民收入的组合，都不能实现产品市场和货币市场的同时均衡。 Y r 一、我国的利率体制 1.改革