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杜邦分析结论 2.NFLC公司财务状况和经营成果综合评价 七、财务预测与分析 （1）偿债能力——非常好 公司近五年只有短期借款，没有长期借款，每年都有足够现金余额用于偿还借款，几乎不存在偿债风险。显然，这是不现实的，主要是由于现金余额持有量一直在增加，但是，这也带来了现金闲置过多的问题。 （2）营运能力——削弱 前2年营运能力较好，但是从第3年开始就发生了恶化，主要原因在于英雄之剑的产品销售状况不好，产销不平，而英雄之剑的产品成本总额占全部产品的绝大部分，致使总资产的周转率下滑。因此，建议企业减少英雄之剑的生产数量，以避免出现期末存货堆积的情况，这也会增加企业的存货成本。 （3）盈利能力——好 公司的净资产收益率（ROE）的水平不断增加，来源于公司良好的盈利能力和营运能力，说明公司的内外部管理十分有效，公司的融资能力稳定，财务风险较小，有充足的现金流，为企业扩大生产提供了条件。 此结论的成立基于大量假设条件，也有其较强局限性，实际分析中徐充分考虑各种复杂因素综合分析 thanks 谢谢观看 新旗有限公司NFLC 组长：尤克清 组员：胡楠 王玥 尹煜 王影 朱雷 崔盛曦 苑金育 程健 五、投资分析决策 1.固定资产投资 项目 第0年 第1年 第2年 第3年 第4年 第5年 NPV 设备购买价款支出 -210 　 　 　 　 　 税前营业现金净流量 　 80 140 180 130 60 折旧额 　 40 40 40 40 40 税前利润 　 40 100 140 90 20 税后利润 　 30 75 105 67.5 15 税后营业现金净流量 　 70 115 145 107.5 55 营运资本投入量 -16 -16 -28 -36 -26 　 营运资本回收量 　 　 　 　 　 122 机会成本 -20 　 　 　 　 　 残值收益 　 　 　 　 　 10 项目总现金流量 -246 54 87 109 81.5 187 总现金流量现值 -246.00 46.96 65.78 71.67 46.60 92.97 77.98 公司现有210万剩余现金，准备进行对外投资——固定资产？国债？股票？ 五、投资分析决策 2.国债投资 本金 利率 折现率 第五年收回 第五年收入现值 NPV 210.00 6.15% 4.75% 274.58 217.72 7.72 购买当期发行的国债，到期一次还本付息，不计复利 *注：折现率采用当期五年期整存争取利率贴现 五、投资分析决策 3.股票投资 三只股票可供选择：中煤能源、徐工机械、维维股份 （1）计算股票价值 CAPM模型——确定期望报酬率 股利贴现模型——确定股票价值 Dt为每股股利，这里我们选择的是税前每股股利， r为投资者的期望报酬率， t为持有期间次数 股票名称 Beta系数 无风险报酬率 平均风险报酬率 股票的预期回报率 徐工股份 15.32% 8.12% 8.87% 维维股份 15.32% 8.12% 8.80% 中煤能源 05.32% 8.12% 8.08% 项目 2008 2009 2010 2011 2012 2013 股票价值 中煤能源 每股股利（税前）（元/每股） 0.06 0.15 0.16 0.16 0.22 0.21 0.77 徐工机械 每股股利（税前）（元/每股） 0 0.33 0 0.25 0.13 0.1 0.61 维维股份 每股股利（税前）（元/每股） 0.04 0.03 0.05 0.06 0.05 0.06 0.22 五、投资分析决策 3.股票投资 （2）计算经济增加值（EVA）——新的评价指标 经济增加值=税后净营业利润-资本成本=税后净营业利润-调整后资本×平均资本成本率 税后净营业利润=净利润+（利息支出+研究开发费用调整项-非经常性收益调整项×50%）×（1-25%） 调整后资本=平均所有者权益+平均负债合计-平均无息流动负债-平均在建工程 EVA 股票 2011 2012 2013 徐工机械 3,009,732,479.61 1,983,548,341.42 617,870,092.47 中煤能源 5,729,880.76 4,887,162.64 -1,241,382.01 维维股份 3,009,732,479.61 -31,717,548.29 617,870,092.47 全面预算 敏感性分析 量本利分析 经营风险分析 2 1 3 六、经营风险分析 六、经营风险分析 1.全面预算 销售预算 现金预算 预计资产负债