第七章营运资金管理教程分析.ppt

PT中浩于2001年10月22日依法终止上市。追溯该公司上市至退市的轨迹，可以发现多元化和高负债的经营方式是该公司走向失败的重要原因。1992年上市，公司经营范围涉及家具、化妆品、房地产、通讯等领域。到1999年，合并报表包括了19家子公司，另外21家子公司未进入合并报表，还有23家联营公司和其他投资公司。 1994年后，由于公司业绩下降失去了配股资格，也就失去了资本市场筹资的功能。为了继续维持其多元化 案例 发展，不得不扩大举债规模。到2000年中期，整个集团的资产负债率169.24%，短期借款额6.74亿元。到2001年营运资金出现负数，达到-94002万元，难以维持正常经营，最终不得不黯然退市。 对营运资金的不当管理是PT中浩退市的原因之一，由此可以看到营运资金管理的重要性。 第七章 营运资金管理 第一节 货币资金管理 一、持有现金的动机 二、目标现金持有量确定 三、现金收支日常管理 四、短期证券投资管理 一、持有现金的动机 （一） 货币资金的基本内容 一、持有现金的动机 （三）现金管理的目标 二、目标现金持有量确定 （一）成本分析模式 成本分析模式 ☆ 确定最佳现金持有量的具体步骤： （1）根据不同的现金持有量测算并确定有关成本数值。 （2）按照不同的现金持有量及其有关成本资料编制最佳现金持有量预测表。 （3）在测算表中找出相关总成本最低的现金持有量，即最佳现金持有量。 （二）现金周转模式 现金周转期是指从现金投入生产经营开始，到最终转化为现金的过程。 1.存货周转期：是指将原材料转化为产成品并出售所需的时间。 2.应收账款周转期：是指将应收账款转化为现金所需的时间。 3.应付账款周转期：是指从收到尚未付款的材料开始到现金支出所需的时间。 （二）现金周转模式 现金周转期＝30-20+90＝100（天） 目标现金持有量＝720÷360×100＝200（万元） 使用条件： （1）公司预计期内现金总需要量可以预知； （2）现金周转天数与次数可以测算，并且测算结果应符合实际，保证科学与准确。 （三）存货模式 ☆ 基本原理 ： 将公司现金持有量和有价证券联系起来衡量，即将持有现金机会成本同转换有价证券的交易成本进行权衡，以求得二者相加总成本最低时的现金余额，从而得出目标现金持有量。 图 存货现金模型 ☆ 计算公式 ☆ 模型局限性 （1）这一模型假设计划期内只有现金流出，没有现金流入。事实上，绝大多数公司在每一个工作日内都会发生现金流入和现金流出； （2）这一模型没有考虑安全现金库存，以减少发生现金短缺的可能性。 （四）随机模式 图 随机现金模型 ☆ 计算公式 在米勒-奥尔现金管理模型中，如果给定L，则相关的计算公式如下： ☆ 基本步骤 （1）确定现金持有量的下限（L）； （2）估算每日现金流量的方差（σ2）； （3）确定利息率（K）和交易成本（F）。 （4）根据上述资料计算现金持有量上下限及回归点。 ☆ 模型应用应注意的问题 （1）现金持有量返回线（R）并不是现金流量上限和下限的中间值，它取决于每次的交易成本，每一期的利率以及现金净流量的标准差等因素。 （2）现金持有量返回线（R）与交易成本F正相关，与机会成本r负相关。这一发现与存货模式的结论是基本一致的。 （3）随机模式说明现金持有量返回线（R）及平均现金持有量都与现金流量这一变量正相关。这意味着现金流量更具不确定性的公司应保持更大的平均现金持有量。 三、现金收支日常管理 三、现金收支日常管理 第二节 应收账款管理 一、 应收账款成本 二、信用风险分析 三、信用标准与信用条件 四、信用条件备选方案分析 五、收账政策 六、应收账款风险防范与控制 一、 应收账款成本 应收账款是指公司因赊销产品或提供劳务而形成的应收款项。 （一）机会成本 （二） 管理成本 二、信用风险分析 ● 信用风险是公司由于实施商业信用而使应收账款收回产生的不确定性。 （一）5C评估法 （三）信用评分法 表9- 1 某信息服务公司信用评分状况 ▼ 信用评估的其他信息 三、信用标准与信用条件 （一）信用标准 ◎ 信用标准的变化与相关指标的关系 （二）信用条件 （1） 信用期限 1. 计算各方案信用成本前的收益 信用成本与收益方案比