专题--投资行为分析报告.ppt

一、投资的概念和种类 含义：字面理解 ；经济学 解释；企业投资：企业投资支出。 投资：是指特定经济主体(包括国家、企业和个人)为了在未来可预见的时期内获得收益或使资金增值，在一定时期向一定领域的标的物投放足够数额的资金或实物等货币等价物的经济行为。从特定企业角度看，投资就是企业为获取收益而向一定对象投放资金的经济行为。 投资决策、融资决策和股利政策一起构成了企业财务决策的主要内容。 二、项目投资的特点与意义 所谓项目投资，是指以特定建设项目为投资对象的一种长期投资行为。 特点：项目投资具有投资内容独特 、投资数额大、影响时间长 、发生频率低、变现能力差和投资风险高 。 意义：从宏观角度看： 从微观角度看： 三、投资决策及其影响因素 四、投资的程序 一、投资行为含义 企业的投资行为是其投资决策的表现形式 投资决策： 一、投资行为含义 企业的投资行为是其投资决策的表现形式 投资决策 投资行为 ： 一、投资行为含义 投资行为从融资结构对其影响来看主要分为三类：一是过度投资，二是投资不足，三是抑制过度投资。 二、我国企业（特别是上市公司）投资行为的现状 近年来，中国经济保持快速增长，投资对经济增长发挥了主要的拉动作用。但由于受资源和消费需求等的限制，伴随着过快的投资增长，不少行业和地区不同程度地出现了“投资过热”现象，从而引发一系列问题，如能源和原材料的紧缺、产能过剩、经济结构扭曲、重复建设等。由于过度地投资，大量的资本沉淀在生产能力过剩从而盈利能力恶化的领域，同时也减弱了经济增长吸纳劳动力的能力，制约着经济、环境与社会的协调发展。 当前我国企业投资行为的特征 三、对我国企业（上市公司）投资行为的理论解释 1.委托代理理论与公司投资 委托代理关系： 三、对我国企业（上市公司）投资行为的理论解释 1.委托代理理论与公司投资 委托代理关系： 三、对我国企业（上市公司）投资行为的理论解释 1.委托代理理论与公司投资 委托代理关系： 三、对我国企业（上市公司）投资行为的理论解释 1.委托代理理论与公司投资 委托代理关系： 三、对我国企业（上市公司）投资行为的理论解释 1.委托代理理论与公司投资 委托代理关系： 代理问题 ： （1）股东、管理者与公司投资 （2）股东、债权人与公司投资 2.不对称信息理论与公司投资 信息不对称： 2.不对称信息理论与公司投资 2.不对称信息理论与公司投资 正是由于信息拥有的双方信息不对称，带来一系列问题，造成公司的投资行为出现偏差，主要表现在： （1）股东、债权人与公司投资 ①债权人的逆向选择 ②股东的道德风险 （2）新老股东与公司投资 3.行为公司金融理论与公司投资 代理理论和信息不对称理论均假定公司管理者和外部投资者是理性的，他根据所得信息进行理性预期、决策以实现自身利益最大化。 非理性的投资者对公司基本价值做出错误判断，进而依据此判断产生行动，最终影响管理者的投资决策。非理性的管理者通常表现为过度乐观和过度自信，对投资项目的收益和风险以及资本成本做出不恰当的判断，从而做出不合理的投资决策。 （1）投资者非理性下的公司投资行为 ①对于外部股权依赖型的公司，投资者的情绪很可能会扭曲公司投资行为。 ②其次，由于存在代理问题，公司管理者可能最大化其它目标 （2）管理者非理性下的公司投资行为 ①管理者的过度乐观和过度自信对公司实际投资的影响 ②管理者的过度乐观和过度自信对并购行为的影响 ③管理者的“羊群行为” 一、负债融资与企业投资行为 负债融资对企业投资行为从理论上看有两种情况： ①负债融资带来了股东与债权人之间的利益冲突 一、负债融资与企业投资行为 负债融资对企业投资行为从理论上看有两种情况： ②负债融资能够抑制股东——经理冲突，即将负债视为一种公司治理的工具 注 意 负债融资对企业投资行为有两个方面的影响： 注 意 负债融资对企业投资行为有两个方面的影响： 注 意 负债融资对企业投资行为有两个方面的影响： 经理人员为了寻求高于市场水平的薪金和津贴，有着扩大企业规模的冲动。所以，当企业拥有过多的剩余现金流时，经理可能会将其投资到能够扩大企业规模但未必具有良好盈利性的项目。而负债融资能够减少这种股东——经理冲突所导致的过度