第1章高级财务管理导论资料.pptVIP

本章小结 本章小结 本章小结 本章小结 1.2.1 一价定律与分离原理 在完美市场中，证券交易既不会创造价值也不会损失价值。价值是由公司从事的真实的投资项目所创造的，如开发新产品、或者创造更有效的生产方法。 公司的投资决策与融资选择不相关，即分离原理（也即MM定理）。 因此，我们可以将评估投资决策的净现值，与企业为投资筹集资金的决策或企业正考虑的任何其他证券交易分离开来。 * 高级财务管理 1.2.2 一价定律与价值守恒原理 现存在两只证券，A和B。假设有第三只证券C，其现金流与证券A和B的合并现金流相同。在这种情形下，证券C就相当于证券A和B的组合（portfolio）。由一价定律可知，它们的价格必定相等。也就是说，证券C的价格必然等于投资组合的价格，即证券A和B的价格之和： 价值可加性： C的价格 ＝ （A＋B）的价格 ＝ A的价格 ＋B的价格 * 高级财务管理 1.2.3 一价定律与有效市场假说 投资者之间的竞争会消除所有净现值为正的交易机会，这一观念被称之为“有效市场假说”（efficient markets hypothesis）。 它意味着，给定投资者知晓所有信息，基于证券的未来现金流，证券将被公平定价。 * 高级财务管理 1.2.3 一价定律与有效市场假说 由于公开的、易于判断的信息对公司未来现金流的影响容易被确定，因此所有投资者都可