第五章资金的时间价值资料.pptVIP

第三章 价值衡量 结 构 第一节 资金的时间价值的基本原理 为什么要考虑资金的时间价值？ 案例： 假如甲乙两个方案投资相同，年收益和寿命期也相同，不同的是前一个方案投产的时间比后一个方案早两年，如何判断两方案的优劣？ 2、货币时间价值：指因现金流量发生的时间不同而是现金流量所具有的价值不同，即指在不同的时间点，同一数量的资金所表现出的不同价值数量。 从机会成本的角度来分析资金的时间价值： 1、机会成本是对投资项目进行评估时需要考虑的一个重要概念，就资金时间价值的衡量是将所有的项目都与没有任何风险就能获得资金增值进行比较。无风险利率就是衡量项目资金价值的最低标准 2、资金投资效果的衡量，实际上是在收益和风险之间进行的博弈。资金存在的时间价值，所以我们的投资项目就要高于资金随时间推移而发生的增值，用资金的时间价值作为标准，去衡量准备进行的资金投资活动。 注 意： 资金的时间价值并不是意味着资金就会无条件地随时间推移带来价值增值，无风险利率的高低也是随着人们对资金使用的整体效果的好坏而发生变化的。 二、资金时间价值构成的原因: 1、通货膨胀，货币贬值 2、承担风险，风险报酬 3、投入生产，货币增值  1、通货膨胀，货币贬值 2、承担风险，风险报酬 除无风险投资外，资金投入其他任何活动，都要承担一定的风险。理想的投资目标是选择收益最大而风险最小的项目，所以为了使得风险投资顺利进行，给予有风险投资活动的一定的报酬，换句话说现在的货币要比未来同等数量的货币更加保险，所以货币的时间价值应该包括一部分预防风险发生的风险补偿，即资金时间价值衡量应该高于无风险报酬 3、投入生产，货币增值 资金的时间价值最根本的还是通过一系列生产经济活动使得现在的货币在未来能够获得一定数量的利润，从而到未来就能够得到更多的货币————资金时间价值的本源 社会平均的资金利润率 是指在不考虑通货膨胀和风险性因素的情况下，资金在其周转使用过程中随着时间因素的变化而变化的价值 也就是，就是扣除其风险报酬和通货膨胀贴水之后的那一部分平均收益。 三、资金时间价值度量 第二节投资项目的现金流 现金流量是个重要的经济概念，对于在投资项目经济分析中，我们将所考察的项目作为一个独立的经济系统看待，所以得自己资金在进出项目系统时都被看作是现金状态，评估现金流量反映的是项目在建设期间和生产服务年限内流入和流出项目系统的现金活动。 一、投资项目中的现金流量基本内容： （一）现金流入 现金流入主要是项目建成后，项目的收入资金，主要包括以下四项： 1、营业收入 2、补贴收入 3、回收固定资产余值 4、回收流动资金 1、营业收入 营业收入是项目建设完成后，主要的现金流入，包括项目销售产品收入和提供服务所取得的收入。 为了简化，营业收入一般采用销售（服务）量与销售（服务）价格的乘积。 2、补贴收入的估算 补贴收入是与运营期收益有关的政府补贴，可根据按政策退还的增值税、按销量或工作量分期计算的定额补贴和财政补贴等予以估算。 3、回收固定资产余值 残值 折余价值 残值：指预计在资产使用寿命的期末处置一项长期资产可能获得的价值。对因修理而产生的废旧零配件的价值 固定资产原值×残值率 折余价值指固定资产原值(或重置价值）减去已提折旧额以后的余额,即固定资产的现有价值,又称“固定资产账面净值”或“固定资产帐面剩余价值”. 4、回收流动资金 当项目处于终结点时，所有垫付的流动资金都将退出周转，因此，在假定运营期内不存在因加速周转而提前回收流动资金的前提下，终结点一次回收的流动资金必然等于各年垫支的流动资金投资额的合计数。 在进行财务可行性评价时，将在终结点回收的固定资产余值和流动资金统称为回收额。 （二）现金流出 1、项目总投资 2、经营成本 3、销售税金及附加 4、技术转让费 5、营业外净支出 项目总投资 2、经营成本 经营成本指在项目建设投产后的运行过程中实际消耗的成本，它与企业一般意义上的成本不同在于，不包括非现金流量。因此在经营成本的计算时，可以用产品的成本扣除基本则就，摊销费、流动资产借款利息等非现金流量。 3、销售税金及附加 经营单位的税金主要包括两个环节征收：流通转移环节和所得环节 销售税金及附加属于流转税的税金，包括增值税、营业税、资源税、城乡建设维护税等以及