收益法在企业价值评估中的应用研究资料.docVIP

XXX学院 毕业设计（论文） 题目 收益法在企业价值评估中的应用研究 学生所在校外学习中心 XXXXXXXXXXXXXXXXXXXX 批次 层次 专业 XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX 学 号 XXXXXXXXXXXXXXXXXX 学 生 XXXXXXXXXXXX 指 导 教 师 XXXXXXXXXXXXX 起 止 日 期 2009-9-3至 2009-10-30 摘 要 应用好收益法关键是参数选择合适的问题，即收益法中三大参数如何选取的问题：资产预期收益、 资产的经营期限、折现率，本文围绕三大参数的选取提出了自已的观点与看法。 收益法在企业价值评估中的应用研究是当前评估行业发展过程中的一项重大课题。本文在阐明收益法是一种相对科学的企业价值评估首选方法的基础上，针对我国企业价值评估的现状及存在的问题，就收益法评估中参数的选择与确定方法提出了自己的观点。资产预期收益 资产的经营期限 折现率 目 录 中文摘要.........................................................................I 1.引言……………………………………………………………………………………………1 2. 收益法应该是企业价值评估的首选方法 1 3 .我国企业价值评估现状及存在的问题 2 3. 1 成本加和法的不足 2 3.1.1 采用成本加和法模糊了单项资产与整体资产的区别。 2 3.1.2采用成本加和法难以真实反映资产的经营效果。 2 3.2 收益法较少应用的原因分析 3 3.2.1 收益法的参数值预测难度较大。 3 3.2.2 评估人员的专业技能有待提高。 4 4. 收益法评估中参数的选择与确定 4 4. 1 收益期的确定 4 4.2 折现率的确定 5 4.2.1 折现率的确定方法 5 4.2.2 确定折现率应注意的问题 5 4.3 未来收益额的预测 6 4.3.1 收益额的指标选择 6 4.3.2 未来收益的预测方法及步骤 7 4.4 收益法应用中参数的匹配 8 5. 总结……………………………………………………………………………………9 参考文献 9 1. 引言 随着经济全球化的迅速发展，在全球范围内掀起了资本运作的高潮，企业间的并购、重组行为日趋活跃，资本运营的规模不断扩大、资本运作的手段不断创新。为了进行合理决策，企业需要专业评估师对目标企业或股权进行价值评估。在我国，资本市场的发展经历了一个从资产重组为主逐步过渡到资本运营和股权重组的过程，资本市场的不断演化和发展要求评估行业从注重实物资产尽快过渡到注重企业价值和股权价值的研究中来，以积极应对企业价值评估的更高要求。 P＝Σni=1Ai(1+R)i P：资产评估价值； Ai(i=1，2，…n)为收益预测额R为折现率r1 = Rf +β{ Rm - Rf } r1 :权益资本成本（权益资本报酬率）； Rf :无风险报酬率； Rm :股东期望报酬率（实际操作中也可取同类或同行业的平均净资产收益率近似） 3.2.2 确定折现率应注意的问题 下面提供几种不同的产权交易目的，选择资本化率的标准，供评估时参考。 a.同外资进行合资，合作经营，对企业资产评估目的是公平估价，所要求的适用资本化率原则上是由国际资本市场平均收益率来决定。也可根据国际金融市场资本化率，并考虑我国投资风险报酬率来确定。 b.不同企业之间，或不同所有制企业之间的产权交易，应根据社会平均资产收益率;并考虑被评估企业的风险因素，附加风险报酬率，作为资本化率来确定企业的收益现值。 c.企业面向社会发行股票，评估企业收益现值的资本化率，要依据无风险国库券利率，并考虑投资风险报酬率来确定。 d.对发生政策性低利和亏损行业的企业发生产权交易，通常在国有企业内部进行，原则上适用行业平均资产收益率来确定。 在用收益法进行资产评估时,不仅要十分注意参数计算与选择,而且要仔细使用这些参数,注意所用参数适用场合及参数的匹配，才不至于错用,从而导致结果错误。 e.用于确定对未来预期收益进行折现的报酬率的基本参数不应仅是一个年度的，也不应是几个年度的简单平均，应充分考虑年度之间、企业之间以至行业之间的差异所导致的报酬率的波动或散布，即应按一定的偏差（标准差）进行调整。并且基本参数的取值年限应和预测期统一，至少不应低于三个年度。 4.3 未来收益额的预测 4.3.1 收益额的指标选择 资产的收益是指持有资产获得的货币收益,在会计实务中收益的表现形式主要有净利润和净现金流量。 从评