第三章信用、利息与信用形式资料.pptVIP

信用评级 国际三大信用评级机构：标普、穆迪、惠誉； 国内三大信用评级机构：中诚信国际、联合资信、大公国际； 信用评价对象：国家、企业、个人、债权和债券等； 企业的信用级别：AAA、AA+、AA、AA-、A+、A、A-、BBB、BB+、BB、BB-、B; 国家主权信用评级一般从高到低分为AAA，AA，A，BBB，BB，B，CCC，CC，C。AA级至CCC级可用+号和-号，分别表示强弱。 案例：美国主权评级下降、欧洲部分国家主权评级大幅下降、中国铁道部信用评级门事件、 广国投破产事件。 国内目前信用评级现状 信用评级的威力 三届普利策奖得主、《纽约时报》专栏作家弗里德曼于1996年在其专栏中这样写到：“我们生活在两个超级大国的世界里，一个是美国，一个是穆迪。美国可以用炸弹摧毁一个国家，穆迪可以用债券降级毁灭一个国家”。而这次动摇全球投资者信心的，只不过从穆迪换作了标普。 国家信用评级案例 美国主权信用评级下调 标准普尔宣布下调美国主权信用评级，由AAA调降到AA＋，评级展望负面，这在近百年来尚属首次。 下调美国主权信用评级主要基于三方面原因，一是美国债务状况堪忧，债务占国内生产总值的比例逐年上升，二是美国国会日前通过的提高债务上限法案效力不够，三是标普对美国国会未来应对类似问题能力的信心受挫。 美元是否会附上枷锁，加速贬值？ 中东欧国家面临主权信用危机 2009年12月8日，惠誉国际信用评级有限公司将希腊的主权债务评级由“A-”下调至BBB+，并维持对该欧元区表现最弱的成员国前景的负面评级，这是10年来希腊债务评级首次被一家主要评级机构降级至A以下，希腊ASE综合指数暴跌6%。 当天标准普尔还将葡萄牙的主权信用评级前景从“稳定”降至“负面”。9日，西班牙主权信用评级前景也被标准普尔从“稳定”下调至“负面”。 中东欧国家面临主权信用危机 铁道部的信用评级 2011年8月8日，铁道部以5.55%的利率发行了3月期的超短融。此次发行经大公国际资信评估公司综合评定，铁道部的主体长期信用级别为AAA级。 而此前，大公国际公布了中国首个国家信用等级报告《大公2010五十个国家信用等级报告》，在这份报告中大公国际对中国本外币给出的信用评级为AA＋。也就是说，铁道部的信用评级竟然超过了中国的国家信用。 按大公国际评级标准，AAA级表示债务人具有非常强的还本付息能力。购买这类债券几乎没风险。 铁道部信用评级的市场质疑 官方质疑： 就在2011年中工作会议上，刘明康也表示要给银行拉响警报：即便铁路贷款每年可还60亿左右利息，何年何月才能还得了一万多亿本金？ 民生银行早年就下令不准贷款给铁道部。 大公国际的评级理由： 之所以给铁道部AAA评级，是因为在我们看来铁道部并非独立的法人，铁道部是国家机关，又是企业法人，这种双重身份表明，铁道部发行的债有中央财政隐形担保，属于广义的国家负债的一部分，如果铁道部不能偿付，国家会代为偿付债务。因此铁道部违约风险不会有实质性上升。 铁道部财务状况 财务报表 截至2010年末，铁道部流动资产合计2949亿元，流动负债合计5812亿元，流动比率仅为0.5，远低于一般工业企业。 从2008年至2010年，其资产负债率由46.81%升至58.24%；预计2015年末总负债可达4.68万亿元，负债率超七成。 现金流及赢利水平 2010年度铁道部还本付息就需1500亿元，但其经营性现金流仅有1600亿元入账，账面现金仅有950亿 元，基本靠贷款维持运营。 2008-2010年，其净资产收益率分别为-1.31%、0.24%和0.00%；2010年财报记录其净利润仅为1500万元，是当年还本付息额的万分之一。 国内本来有五大政府各部门发的全牌照的资信评级机构，分别为中诚信国际，联合资信，大公国际，上海远东资信，上海新世纪评级。上海远东和新世纪市场份额很小，只有市场不到5%的份额，而上海远东不知道因为什么原因退出了评级市场。现在资本市场评级业务只剩下四家了，中诚信，联合，大公瓜分了资本市场95%以上的份额，上海新世纪基本忽略不计，市场影响力非常小。目前来看，联合资信占据评级市场一半以上的业务，为国内最大的评级机构。 像国内这些央企，地方企业还是民企之类的企业，包括银行，城商行，保险公司之类的金融机构，如果他们要在资本市场进行融资，就是说发行固定收益债券的话，国家规定必须进行评级，评级的后的结果级别表示这些企业在债券到期后的偿付能力，像国家电网发行短融就是由联合资信评级的，建设银行发行次级债也是由联合资信评级的，这两个企业都是最高等级AAA级，表明它们的抗风险能力最高，偿付能力最强，投资买固定收益债券的机构不用担心。 国际三大评级机构看中国政府不开放这块市场，它们只有曲线进入国内市场，只能以参股的方式进入，像穆迪参股