第5章资本预算方法(一)要点分析.pptVIP

资本预算的方法 贴现指标（动态指标） 净现值法（ＮＰＶ） 净现值率法 内部报酬率法（ＩＲＲ） 动态投资回收期 非贴现指标（静态指标） 回收期法 盈利指数法 平均会计收益率法 理论与实践 案例 设有一企业准备采用一新技术来生产产品，为此该企业需购置一新设备90万元，这台新设备的运输与安装费用为10万元，预计使用年限为4年。预计4年后其余值为16.5万元。这些机器被安置在一废弃的仓库（这间仓库已无其他任何经济价值）中。此外，也无需增加其他营运资本（例如，存货、应收账款等）。 预期未来4年中，新设备的使用将产生如下净营业现金流量  年份 1 2 3 4 折旧前税前利润 35.167 36.250 55.725 32.258 第0年的初始现金流量 新资本支出 90 加：资本性支出 10  初始现金流出量 100 第1—4年的增量现金流量 1 2 3 4 折旧前税前利润 35.167 36.250 55.725 32.258 减： 折旧 33.330 44.450 14.810 7.410  税前收入净变化 1.837 (8.200) 40.915 24.848 减： 税收（40%） 0.735 (3.280) 16.366 9.939  税后收入净变化 1.102 (4.920) 24.549 14.909 加： 折旧 33.330 44.450 14.810 7.410  1—3年的增量现金流量 34.432 39.530 39.359期末的增量现金流量 未考虑项目善后处理的现金流量 22.319 加： 残值 16.500 减： 与资产出售有关的税收 6.600  期末增量现金流量 32.219 项目的预期增量现金流量 年份 0 1 2 3 4 增量现金流量 -100 34.432 39.530 39.359 32.219 ２、净现值原则 独立投资项目 NPV 0, 投资方案可行; NPV=0,可行，保本； NPV0,拒绝 排斥项目，NPV最大的项目 存在资本约束，则组合项目NPV最大为优 为什么要使用净现值？ 净现值使用了现金流量 净现值包含了项目的全部现金流量 净现值对现金流量进行了合理的折现 2、IRR 原则 若IRR大于贴现率，项目可以接受； 若IRR小于贴现率，项目不可以接受； 3、 IRR的缺陷与NPV与IRR的比较 （2）影响独立项目和互斥项目的两个问题 问题一：投资还是融资 问题二：多重收益率 问题一：投资还是融资 项目B： 法则： 若IRR小于贴现率，项目可以接受； 若IRR大于贴现率，项目不可以接受； 问题二：多重收益率 对于现金流量出现正负交错的非常规项目，会产生多个IRR，导致IRR法的失效。 （3）影响互斥项目的问题 问题一：项目规模不同的互斥项