第七章项目投资决策要点分析.pptVIP

二、新建固定资产投资决策 1、采用净现值法 2、估计现金流量 3、已知公司要求的必要报酬率为?10%，计算净现值 税金问题： 增值税：是以商品（含应税劳务）在流转过程中产生的增值额作为计税依据而征收的一种流转税。从计税原理上说，增值税是对商品生产、流通、劳务服务中多个环节的新增价值或商品的附加值征收的一种流转税。实行价外税，也就是由消费者负担，有增值才征税没增值不征税。 城建税和教育费附加:城建税和教育费附加是增值税、消费税、营业税的附加税，只要交了增值税、消费税和营业税就要同时交城建税和教育费附加，城建税根据地区不同税率分为7%（市区）5%（县城镇）和1%，教育费附加税率是3%，这两个附加税是用缴纳的增值税、消费税和营业税作为基数乘以相应的税率，算出应交的附加税金额； 双倍余额递减法 双倍余额递减法是固定资产加速折旧的一种计算方法，它的基本规则是：以固定资产使用年数倒数的2倍作为它的年折旧率，以每年年初的固定资产帐面余额作为每年折旧的计算基数，但由于在固定资产折旧的初期和中期时不考虑净残值对折旧的影响，为了防止净残值被提前一起折旧，因此现行会计制度规定，在固定资产使用的最后两年中，折旧计算方法改为平均年限法，即在最后两年将固定资产的帐面余额减去净残值后的金额除以2作为最后两年的应计提的折旧。 年数总和法 年数总和法，又称总和年限法、折旧年限积数法、年数比率法、级数递减法或年限合计法，是固定资产加速折旧法的一种。它是将固定资产的原值减去残值后的净额乘以一个逐年递减的分数计算确定固定资产折旧额的一种方法。 （一）投资回收期法 投资回收期是指收回全部原始投资所需要的时间。由于没有考虑货币时间价值，也没有考虑回收期以后的现金流量，目前该方法只作为辅助方法使用。 （二）动态投资回收期(贴现回收期) 投资回收期法忽略了货币时间价值，若考虑货币时间价值，对现金流量进行折现，那么计算出来的投资回收期，称为动态投资回收期。动态投资回收期就是使投资项目的贴现现金流量等于其原始投资额所需要的时间。 投资回收期法决策的基本法则 在采用投资回收期法决策时，应事先确定一个企业要求回收投资的年限。 在方案选择时，应接受投资回收期小于要求年限的项目。 如果仅以投资回收期作为标准，不同方案在比较时，投资回收期越短，方案越有利。 （三）会计收益率法 会计收益率法，又称为平均会计收益率法或平均会计报酬率法。会计收益率是指投资项目的年平均账面利润与原始投资额的比值。 （四）净现值法 净现值是指特定方案未来各年现金净流量的现值与投资额现值之间的差额。 净现值法决策的基本法则 净现值为正数，即净现值大于0，表明投资项目的预期报酬率大于资本成本，该项目可以增加企业价值，应予以采纳。 如净现值为零，表明投资项目的预期报酬率等于资本成本，不改变企业价值，也可以采纳。 如净现值为负数，即净现值小于0，表明投资项目的预期报酬率小于资本成本，该项目将减少企业价值，应予以放弃。 如果存在若干个净现值大于零的互斥方案，则应选择净现值最大的方案； 如果这些净现值大于零的方案是独立方案，则在资金能够保证的前提下，应选择净现值之和最大的组合方案。 某投资者似准备投资于一个投资额为20000元的A项目，项目期限4年，期望投资报酬率为10%，每年能获取现金流量7000元。则： NPV=7000 ×（P/A，10%, 4）-20000 =2189.30 如果该投资者将所得的现金流量分为两个部分：一部分作为10%的基本报酬，剩余部分为超额报酬。那么，该投资者不仅可达到期望达到的报酬率，还能获取折现值等于2189.30元的超额报酬。 怎样理解净现值的 经济本质？ 净现值（NPV）与贴现率k的关系： 1）NPV与贴现率k成反比； 2）净现值曲线与贴现率k轴有一交点 净现值法的优缺点 优点： 1.充分考虑了资金的时间价值； 2.运用了一项方案所有的现金流量； 3.按企业的资金成本或要求达到的最低收益率贴现 因此， NPV能够选出股东财富最大化的项目 4.可以根据需要来改变贴现率进行敏感性分析 缺陷： 1. NPV属于绝对数的决策指标，容易犯“贪大求全”的毛病 2.不能揭示投资项目实际报酬率 3.必须首先确定项目的贴现率，而贴现率的确定比较困难。 （1）计算A方案的净现值： （2）计算B方案的净现值： （3）比较两方案的净现值，选择方案： 课堂练习： （五）现值指数法 现值指数，亦称现值比率、获利指数、贴现后收益与成本比率等，是指特定方案未来现金净流量的现