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* 谢谢! 下回分解 人有了知识,就会具备各种分析能力, 明辨是非的能力。 所以我们要勤恳读书,广泛阅读, 古人说“书中自有黄金屋。 ”通过阅读科技书籍,我们能丰富知识, 培养逻辑思维能力; 通过阅读文学作品,我们能提高文学鉴赏水平, 培养文学情趣; 通过阅读报刊,我们能增长见识,扩大自己的知识面。 有许多书籍还能培养我们的道德情操, 给我们巨大的精神力量, 鼓舞我们前进。 * * 如果在β = 1时,说明i项证券收益率同市场收益率相一致,为 ; β <1 的证券为保守型证券,说明i项证券的风险溢价小于市场平均风险溢价,其预期收益率也小于市场平均收益率产 ; β >1 的证券为进取型证券,则说明 i项证券的风险溢价大于市场平均风险溢价,其预期收益率也大于市场平均收益率产 。 * 第四节 风险回报及风险与回报之间的关系 风险衡量与风险回报 风险与回报之间的关系 风险与回报的现实考虑 * 风险衡量与风险回报 1.概率分布 2.期望报酬率(额) 3.标准差 4.标准离差率 5.考虑风险的必要报酬率 * 1.概率分布 所谓一件事项的概率是指该事项发生的可能性机会。 概率分布则是指某一件事项各种结果发生可能性的概率分配。 概率以Pi表示。任何概率都要符合以下两条规则: (1)?????? 0≤Pi≤1; (2)?????? * 表2-4 甲、乙方案标率分布表 * 2.期望报酬率(额) 期望报酬率是指各种方案按其可能的报酬率和其不同概率计算出来的加权平均报酬率。 用现金流入量反映投资项目效益 ,那么便可计算其现金流入的期望报酬额,也称期望值。 * 期望报酬率的基本计算公式 ——期望报酬率 μi ——第i个可能结果的报酬率 Pi ——第i个可能结果发生的概率 n ——各种可能结果的总数 * 根据上述A、B方案概率分布的有关资料,可以分别计算出A、B投资方案的期望报酬率。 A方案 = P1×μ1+P2×μ2+P3×μ3 = 0.25×70%+0.50×30%+0.25×(-10%) = 30% B方案 = Pl×μ1+P2×μ2+P3×μ3 = 0.25×50%+0.50×30%+0.25×10% = 30% 在风险衡量时可得出如下结论,即预期报酬的概率分布愈狭窄,那么其投资风险越小,反之亦然。 * 3.标准差 标准差是各种可能的报酬率偏离期望报酬率的综合差异。 计算公式 * 现将上述A、B投资方案的有关数据代入公式,便能求出各自的标准差。 A投资方案的标准差为: B投资方案的标准差为: * 4.标准离差率 标准离差率也称变异系数,它是标准差与期望报酬率(或期望值)的比值,它的作用是用相对数来表示离散程度即风险的大小。 计算公式 * 仍用上述举例有关数据代入,可计算标准离差率如下: * 5.考虑风险的必要报酬率 考虑风险的必要报酬率 = 无风险报酬率 十 风险报酬率 = 无风险报酬率 十 风险报酬系数×风险程度 上述计算的标准离差率实际就是风险程度。 这样考虑风险的最低报酬率公式可用符号表述如下: μ=μF +μR =μF +bQ μ ——考虑风险的最低报酬率 μF ——无风险报酬率 μR ——风险报酬率 b ——风险报酬系数 Q ——风险程度,一般可用标准离差率反映 * 报酬风险系数b的确定 确定方法 运用高低点法或直线回归法 聘请专家来自行测算风险报酬系数 由于b的高低反映了风险程度变化对风险最低报酬率的影响。 可见风险报酬系数b,实际是将标准离差率转化为风险报酬的一种倍数。此系数越大,表示企业的风险越大,则企业要求获取的风险报酬率也就越高。 * 现仍以上述某企业 A、B投资项目为例。假定该企业此类投资项目同类含风险的投资报酬率为25%,其风险程度为中等,一般按50%的标准离差率计算,市场无风险报酬率为12%。则可求得风险报酬系数如下: 这样A、B投资方案的考虑风险的最低报酬率分别为: μ(A)=12%+26% ×94.27% = 36.51% μ(B)=12%+26% × 47.13% = 24.25% * 风险回报 风险回报是投资者因冒风险进行投资而获得的超过无风险收益部分的额外报酬,也可称为“风险价值”,或称风险溢价(Risk Premium)。 一般而言,风险越大,风险回报也就越大,也就是说,二者之间是呈正向变动关系。 风险报酬率=风险报酬系数×风险程度 或用符号表示如下:
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