机构投资者与商品期权21413资料.pptVIP

* 买入跨式/宽跨式策略： 预测后市突破，但方向不明 最大盈利无限，最大损失有限 买入行权价相同的看涨期权和看跌期权 买入行权价不同的看涨期权和看跌期权 交易策略—看突破策略 B--损益平衡点，P--最大盈利，L--最大亏损，K—行权价 * 卖出蝶式/鹰式价差策略： 预测后市突破，但方向不明 最大盈利和损失均为有限 买入中间行权价K2的看涨期权和看跌期权 卖出低行权价K1的看跌期权 卖出高行权价K3的看涨期权 买入中间行权价K3的看涨期权和K2的看跌期权 卖出低行权价K1的看跌期权 卖出高行权价K4的看涨期权 交易策略—看震荡策略 * 在持有期货多头的情况下卖出看涨期权 获取额外的期权费收益 在持有期货多头的情况下买入看跌期权 限制下跌的风险的同时保持上涨的收益 风险管理策略 B--损益平衡点，P--最大盈利，L--最大亏损，K—行权价 * 观点 预期价格上涨 对价格没有看法 预期价格下跌 预期波动率提高 买入看涨期权 买入(宽)跨式策略 卖出蝶式策略 卖出鹰式策略 买入看跌期权 对波动率没有看法 买入期货 无 卖出期货 预期波动率下降 卖出看跌期权 卖出(宽)跨式策略 买入蝶式策略 买入鹰式策略 卖出看涨期权 交易策略总结 谢谢大家! 人有了知识，就会具备各种分析能力， 明辨是非的能力。 所以我们要勤恳读书，广泛阅读， 古人说“书中自有黄金屋。 ”通过阅读科技书籍，我们能丰富知识， 培养逻辑思维能力； 通过阅读文学作品，我们能提高文学鉴赏水平， 培养文学情趣； 通过阅读报刊，我们能增长见识，扩大自己的知识面。 有许多书籍还能培养我们的道德情操， 给我们巨大的精神力量， 鼓舞我们前进。 * 机构投资者与商品期权 期权培训系列材料 获取投资收益 分散投资组合 对冲通货膨胀 投资大宗商品的意义 * 美林投资时钟 在经济过热期，大宗商品是四大资产中的最优配置 在经济复苏期，大宗商品是四大资产中的次优配置 获取投资收益 * 股票：MSCI All Country Index 债券：Barclays Capital Global Aggregate Index 商品：SP GSCI Commodity Index 数据来源：Wind * 大宗商品收益率与其他大类资产相关性较低，有利于分散风险： 以全球资产为例：（2001-2014）： 分散投资组合 * 相关性 沪深300 上证公司债 南华商品指数 沪深300 1.000 -0.585 0.541 上证公司债 -0.585 1.000 -0.152 南华商品指数 0.541 -0.148 1.000 相关性 全球股票 全球债券 全球商品 全球股票 1.000 0.269 0.247 全球债券 0.269 1.000 0.047 全球商品 0.247 0.047 1.000 全球股票 -- MSCI All Country Index；全球债券 -- Barclays Capital Global Aggregate Index；全球商品 -- SP GSCI Commodity Index 中国的情况：（2008-2014） 数据来源：Wind 大宗商品的价格直接影响通货膨胀的计算：通货膨胀即为大宗商品价格的上涨 以美国为例（1990-2009）： 对冲通货膨胀 * 全球股票 全球债券 全球商品 美国CPI -0.016 -0.054 0.336 全球股票 -- MSCI All Country Index；全球债券 -- Barclays Capital Global Aggregate Index；全球商品 -- SP GSCI Commodity Index 由于统计周期较短，中国的CPI与商品或其他资产的相关性并不显著。 数据来源：Wind 大宗商品投资并不能产生现金流，因此投资收益主要来自于价格的涨跌 由于持有实物商品需要额外付出运输和仓储费用，因此大多数的大宗商品投资是通过大宗商品的衍生品实现的 * 过去的十年多中，大宗商品在机构投资者大类资产配置中起到越来越重要的作用： 投资大宗商品的工具 机构投资者，包括捐赠基金、基金会，以及越来越多的私人或公共养老基金、主权基金，都开始在他们的投资组合中加入大宗商品以及其衍生品。全球在大宗商品上的投资规模，从2001年的200亿美元攀升到2010年的3540亿美元。 来源：巴克莱资本 常见的商品衍生品工具： 商品指数期货合约 各个商品的期货（场内）和远期（场外）合约 商品期权合约（包括场内和场外） 商品掉期合约（包括场内和场外） 商品指数期货合约是目前最流行的参与方式；主流的商品指数包括TR/J CRB、SP GSCI系列指数、DJ-UBS指数系列。 * 投资大宗商品的工具 根据Stoll Whaley的统计