农林牧渔行业研究方法讨论资料.pptVIP

目 录 一、农业行业基本特征 二、农业板块基本特点 三、农业行业研究方法讨论 四、当前农林牧渔行业的投资策略 五、几点体会 人均耕地资源约束是我国农业的基本特征 中国人均耕地面积不到世界一半。 中国总人口突破13亿,约占世界总人口的20%,位居第一位。 因此，我国农业与美国农业路径和目标上完全不同。 近十年来我国农产品的国际依赖程度明显提高 人多地少，我国农业生产人均资源低于世界平均水平。 2010年我国接近1/5种植面积的农产品依靠国际市场进口来满足。 保障粮食安全的重要性正在上升。 保障粮食安全是我国最高级别的农业政策 我国大米消费量是全球出口量的5-6倍，小麦消费量是全球出口量的1倍，玉米消费量是全球出口量的1.5倍，无法通过进口解决粮食问题。 我国政府对粮食市场的控制能力 半市场化的粮价形成机制有利于政府管制目的实现 国有粮食企业在我国粮食价格形成机制中发挥重要作用 小结：粮食安全就是政治安全 必须保障我国粮食安全 人口多，基数大 不能过度依赖进口（国家对进出口进行管制） 粮食安全就是政治安全 如何保障我国粮食安全 控制进出口市场 控制国内粮食流通领域 保持农民的种粮积极性 农业转型加速期的五大特征 规模经营比重迅速提升 产品结构升级（注重品质和安全） 农产品价格加速上涨 技术装备水平快速提升 管理与营销水平显著提升 农业新政的推进步骤 2003年以来的农业新政。 农业新政的结构框架 农业政策变迁与农业新政 从“取”到“予” 从“分”（忽视“三农”）到“合”（形成城乡发展一体化新格局） 从“经济”到“民生”（发展农村社会事业，扩大农村基本公共服务） 从“管理”到“自治” 家庭承包经营是基本土地制度 全国土地由2亿多农户分散经营，户均经营约7亩。 东北户均经营土地约30-40亩，为全国之最。 土地制度变革的探索 土地制度变革的根本目的是解决粮食安全问题。 方向：由流转走向适度规模经营 土地的保障功能 我国粮食补贴政策的变化 2003年开始的重大转变——从流通环节转向生产环节 我国粮食补贴政策的变化 补贴额度在过去五年中增长了约7.5倍。 未来农业补贴仍有增长空间。 目 录 一、农业行业基本特征 二、农业板块基本特点 三、农业行业研究方法讨论 四、当前农林牧渔行业的投资策略 五、几点体会 我国农业板块行业代表性总体不强 农业板块总体上市公司73家，约占上证A股总数的3.5%。 农业板块营业总收入占第一产业GDP4.36%，而同期上证A股营业总收入占全国GDP44.19%。 剔出上游和部分下游企业后，农业板块营业总收入占第一产业GDP不到1%。 农业行业集中度过于分散 农业行业集中度过于分散。 上游和下游行业集中度相对较高。 中游行业集中度相当分散 承担市场风险，同时还需要承担自然风险 相比之下，农业生产单位形式无限责任比有限责任更适合 我国农业板块总体盈利能力较低 2010年，农业板块净资产收益率为8.93%，而同期上证A股为16.13%。 2010年，农业板块销售净利率为4.86%，而同期上证A股为10.07%。 农业工业化进程刚刚开始起步 农业规模较小，市场占有率低 生产工艺落后，产品品质稳定性欠缺 产品附加值低 营销落后，品牌价值尚未形成 管理水平有待提高，难以吸引优秀人才 我国农业板块总体估值水平较高 农业板块当前静态市盈率为54倍，上证A股为18倍。 农业板块当前市净率为4.91倍，上证A股为2.72倍。 农业板块当前市销率为2.76倍，上证A股为1.78倍。 农业板块估值高的主要原因 农业板块具有典型的资源品属性。 农业板块受政策扶持力度较大。 其他原因：重组、改善等预期 总之，农业板块具有价值投资和主题投资的双重属性。 农业产业化从五个方面提高农业企业内在价值 经营规模。 生产工艺 产品附加值 营销水平 营销能力 农业产业化进程揭示农业企业未来发展空间 我国农业企业尚处在规模扩张阶段，行业集中度水平较低，产能提升和行业整合空间较大 我国农业企业在生产技术应用和生产工艺改进方面将逐步提高，产品品质和标准化程度也将逐步提升 农业企业开始逐步引入现代市场营销理念，龙头企业的品牌溢价逐步形成 农业企业管理正在逐步改善，管理效率得到提升 农业企业的产业链得到延伸，加工深度和品类多样化逐步深入，产品附加值提高空间巨大 产业化进程揭示了我国农业企业的广阔发展前景，未来农业企业的发展空间巨大。但产业化进程不可能一蹴而就，而是随着观念的转变和企业实力的加强逐步完成的。 。 我国农业产业链各环节的产业化水平 上下游较高，中游较低，呈现微笑曲线分布特征。 目 录 一、农业行业基本特征 二、农业板块基本特点 三、农业行