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子情境三 筹资成本管理 职业判断与业务操作 二、计算加权平均资金成本 苏杭公司加权平均资本成本计算如下： 加权平均资本成本=10% ×4.51%+20% ×7.58%+1% ×8%+5% ×8.08%+60% ×13.25%+4% ×13%=10.921% 加权平均资本成本=30% ×4.51%+10% ×7.58%+1% ×8%+10% ×8.08%+45% ×13.25%+4% ×13%=9.075% 方案一 方案二 子情境三 筹资成本管理 职业判断与业务操作 三、计算边际资本成本 是指资本每增加一个单位而增加的成本。 边际资本成本 是企业追加筹资的成本，是追加筹资的决策依据。 筹资方案组合时，边际资本成本的权数采用目标 价值权数。 边际资本成本 1.概念 子情境三 筹资成本管理 2.计算步骤 职业判断与业务操作 三、计算边际资本成本 步骤一，确定目标资本结构 步骤二，测算个别资本成本 步骤三，计算筹资总额突破点 步骤四，计算边际资本成本 筹资总额突破点 = 目标资本结构中该方式所占比重 某种筹资方式资本成本分界点 子情境三 筹资成本管理 1. 成本习性定义 职业判断与业务操作 四、分析杠杆效应与风险 成本习性 是指成本总额与业务量之间在数量上存在的依存关系。 成本 习性 固定成本 变动成本 混合成本 子情境三 筹资成本管理 2. 成本按习性分类 职业判断与业务操作 四、分析杠杆效应与风险 固定成本 变动成本 指兼有固定成本与变动成本两种性质的成本 。 指其总额在一定时期和一定业务量范围内，不受业务量变动的影响而保持不变的成本。 指在一定时期和一定的业务量范围内，其总额随业务量的变动而成正比例变动的成本。 混合成本 子情境三 筹资成本管理 3. 边际贡献 职业判断与业务操作 四、分析杠杆效应与风险 边际贡献（TCM）是指销售收入与变动成本的差额 。 边际贡献（TCM）=销售收入-变动成本 子情境三 筹资成本管理 4. 息税前利润 职业判断与业务操作 四、分析杠杆效应与风险 息税前利润是指企业支付利息和缴纳所得税之前的利润，通常用EBIT表示。 息税前利润（EBIT）= 销售收入－变动成本－固定成本 子情境三 筹资成本管理 职业判断与业务操作 四、分析杠杆效应与风险 背景资料 苏杭公司2013年实现的销售额为142 800万元，变动成本总额为100 800万元，固定成本总额为5 000万元。则： =142 800-100 800=42 000（万元） =42 000－5 000=37 000（万元） 子情境三 筹资成本管理 职业判断与业务操作 四、分析杠杆效应与风险 5. 经营杠杆 经营杠杆是指由于固定性经营成本的存在，而使得企业的 息税前利润变动率大于业务量变动率的现象。 经营杠杆系数（DOL）反映经营杠杆效应程度。 DOL= DOL= 子情境三 筹资成本管理 职业判断与业务操作 四、分析杠杆效应与风险 按2013年苏杭公司有关资料计算其经营杠杆系数。则， DOL= 42 000/37 000=1.135 说明产生了1.135倍的经营杠杆效应。即在其他条件既定的情况下，苏杭公司的息税前利润随产销业务量变动以1.135倍的幅度而变动。 背景资料 子情境三 筹资成本管理 5. 经营杠杆 职业判断与业务操作 四、分析杠杆效应与风险 经营杠杆与经营风险 经营风险是指企业由于生产经营上 的原因而导致利润波动的风险。 产品的市场需求、价格、成本 等因素的不确定性是影响利润波动 的主要原因。 经营杠杆本身并不是利润不稳定的根源，只是 利润波动的表现。经营杠杆系数越高，表明利润波 动程度越大，经营风险也就越大。 子情境三 筹资成本管理 职业判断与业务操作 四、分析杠杆效应与风险 6. 财务杠杆 财务杠杆是指由于固定性资本成本的存在。而使得企业的 普通股收益（或每股收益）变动率大于息税前利润变动率 的现象 。 财务杠杆系数（DFL）反映财务杠杆效应程度。 DFL= DFL= 子情境三 筹资成本管理 职业判断与业务操作 四、分析杠杆效应与风险 背景资料 苏杭公司2013年实现的息税前利润为18500万元，发生利息费用8 100万元，支付的优先股股息为30万元，流通在外普通股股数为20 000万股适用的所得税率为25%，其财务杠杆系数为： DFL