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“水涨船高”“筑巢引凤”画图 “水涨船高”“筑巢引凤”画图 “水涨船高”“筑巢引凤”画图 “水涨船高”“筑巢引凤”画图 “水涨船高”“筑巢引凤”画图 “水涨船高”“筑巢引凤”画图 “水涨船高”“筑巢引凤”画图 “水涨船高”“筑巢引凤”画图 “水涨船高”“筑巢引凤”画图 “水涨船高”“筑巢引凤”画图 “水涨船高”“筑巢引凤”画图 1 * * 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 * 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 证券研究报告 增持 维持 政策面和行业面依然偏弱 ——房地产行业月报 2015年1月14日 涂力磊 房地产行业首席分析师 SAC执业证书编号:S0850510120001 021tll5535@ 谢盐 房地产行业分析师 SAC执业证书编号:S0850511010019 021xiey@ 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 * 宏观形势 货币和经济依旧偏弱,通胀继续回落:11月M2同比增12.3%,比上月降0.3个百分点;CPI同比增1.4%;美元兑人民币汇价期末6.1345;PMI为50.3%,比上月降0.5个百分点;进出口总额同比降0.5%;贸易顺差545亿美元。 行业形势 11月一二线城市土地成交环比回升:11月一二线土地累计成交4.21亿平,同比减22.2%,比上月降1.59个百分点,当月成交土地0.29亿平,环比升3.2% 。 新开工和销售增速同向变动,增速差缩小:11月新开工和商品房销售累计分别同比减9%和8.2%,分别比上月降3.5和0.4个百分点。两者增速缩小。 开发商结余资金增速回落:11月开发商资金来源与房地产投资之差累计2.35万亿,同比降26.7%,比上月降7.4个百分点。 地产A对H股溢价:龙头地产A股PE动态9.2倍,较龙头H股PE溢价32.2%。 新开工、购地和销售增速回落,房价环比跌幅收窄:11月新开工、销售和购地分别累计同比降9.0%、降8.2%和降14.5%。11月百城住宅平均价格10589元/平,同比降1.57%,比上月降1.05个百分点;环比降0.38%,环比跌幅收窄。 估值和投资 12月22日,板块PE(TTM)18.8倍。基本面开始恢复,政策面始终支持,当前地产PE对A股PE溢价率为1.87%。行业估值较前期有所上行。 风险提示:行业面临加息和政策调控两大风险。 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 * 指标 数据表现 解读 货币供应 货币需求 图 各项贷款余额及月度同比变动情况 资料来源:WIND,海通证券研究所 宏观形势-货币供应整体偏弱 11月,年底货币相对宽松但受制于传导机制不畅,总体货币供给增速继续下行。 图 M1和M2月度同比变动情况 11月金融机构各项贷款余额80.98万亿,同比增13.4%,增幅比上月上升0.2个百分点。 11月M1同比增长3.2%,M2同比增长12.3%,前者增速与上月持平,后者增速比上月回落0.3个百分点。 * 指标 数据表现 解读 当月货币需求 CPI、PPI 11月份我国CPI同比1.4%,涨幅比上月回落0.2个百分点。 宏观形势-通胀水平继续低迷 资料来源:WIND,海通证券研究所 图 新增人民币贷款和中长期月度贷款情况 11月,国内总需求依然偏弱使得CPI同比增速继续下行。 图 CPI和CPI(翘尾因素)月度变动情况 11月我国金融机构新增人民币贷款8527亿元,同比增加36.52%,环比增加55.52% 。 宏观形势-人民币汇率小幅回升,热钱净流出 指标 数据表现 解读 人民币汇率 11月,热钱再次净流出3961亿元。 资料来源:WIND,海通证券研究所 图 人民币兑美元即期和6个月外汇远期月度变动情况 * 11月,美元兑人民币期末汇价6.1345。6个月美元兑人民币远期期末汇价6.2210,人民币汇率远期升水865个基点。 11月人民币汇率小幅回升;同期热钱净流出有所加大。 图 热钱流入月度变动情况 境外热钱 * 指标 数据表现 解读 进出口 贸易 宏观形势-制造业和外贸形势继续回落 资料来源:WIND,海通证券研究所 图 PMI和工业增加值月度同比变动情况 工业数据 11月PMI为50.3%,增速比上月下滑0.5个百分点。11月,工业增加值同比增7.2%,比上月下滑0.5个百分点。 11月,我国进出口总额同比下滑0.5%,比上月下滑8.97个百分点;11月,我国实现贸易顺差544.70亿美元。 受内外需回落的影响,11月制造业景气度继续回落;同期外贸数据也呈现回落态势,11月,我国外贸继续保持顺差。 图 进出口、贸易顺差月度同比变动情况 * 指标 数据表现 解读 土地成交金额 行业形势-一二线城
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