建设项目投资决策分析要点.ppt

（一）静态投资回收期Pt 1．定义 静态投资回收期是指在不考虑资金时间价值条件下，以项目的净收益抵偿全部投资所需要的时间。它是反映项目财务上投资回收能力的重要指标。其计算式为: (2-38) 式中：（CI-CO）——第t年的净现金流量。 Pt可用项目财务现金流量表累计净现金流量求出，公式如下: Pt=[累计净现金流量开始出现正值的年份数]-1 +[上年累计净现金流量的绝对值/当年净现金流量] （3-39） 如果投资在期初一次投入为I，生产期各年净收益每年保持不变为R，则可用简化的计算公式: Pt= （2-40） 式中： I——一次投资额。 R----年净收益 2．判别标准 求出的Pt需与基准投资回收期Pc进行比较。若Pt≤Pc，可以考虑接受该项目；PtPc，考虑拒绝该项目。 部门或行业应有各自的Pc，企业也可以有自己的Pc。 3．Pt指标的优点与不足 Pt指标的最大优点是经济意义明确、直观，计算简便，便于投资者衡量项目承担风险的能力，同时在一定程度上反映投资效果的优劣。因此，Pt指标获得了广泛的应用。但该指标只考虑投资回收之前的效果，不能反映回收投资之后的情况，无法反映项目整体盈利水平，且不考虑资金时间价值，无法正确地辨识项目的优劣。同时，由于经济发展、技术进步等多方面的影响，Pc难以确定。 （二）动态投资回收期Pt′ 1．定义 动态投资回收期是指在考虑资金时间价值条件下，以项目净收益抵偿全部投资所需要的时间。计算公式为: （2-41） 式中： i——基准收益率 实际计算可采用净现金流量折现值累计并结合如下插值公式求得: Pt’=[累计折现净现金流量开始出现正值的年份数]-1 +[上年累计折现净现金流量的绝对值/当年折现净现金流量] （3-42） 如果项目投资为I，以后各年净收益为R，寿命为n，则 (3-43) 2．评价标准 当Pt’≤n时，考虑接受该项目。否则，考虑拒绝该项目。 [例3-3]某工程投资项目的现金流量如图4-5所示，i=10%。试计算该项目投资的静态、动态投资回收期。 解:（1）求静态投资回收期Pt 将现金流量图转化为图3-6的形式，此时R=50，I=60+40-20=80，则Pt=2+80/50=3.6（年） （2）求动态投资回收期Pt’ 此时 I=60×+40×-20=96.6 （三）净现值NPV 1.定义 净现值是指投资项目按基准收益率i将各年的净现金流量折现到投资起点的现值之代数和。所谓基准收益率是指要求投资达到的最低收益率，用i表示。其计算公式为: 2.评价标准 根据定义，显然NPV（i）=0表示项目刚好达到所预定的收益率水平； NPV（i）0意味着除保证项目可实现预定的收益外，尚可获得更高的收益； NPV（i）0仅表示项目未能达到所预定的收益率水平，但不能确定项目已亏损。因此净现值法的评价标准为: NPV（i）≥0，考虑接受该项目；NPV（i）0，考虑拒绝该项目。 3.NPV指标的优缺点 NPV的优点:考虑了资金时间价值并全面考虑了项目在整个寿命期间的经济状况；直接以货币额表示项目的净收益，经济意义明确、直观。 但是，采用净现值法必须事先确定一个较符合经济现实的基准收益率i，而i的确定比较复杂困难。若i定得太高，会失掉一些经济效益好的项目；若i定得太低，则可能会接受过多的项目，造成投资风险增大。 [例3-4] 某公司欲引进一条自动化生产线，预计投资8000万元，安装调试后生产能力逐步稳定，可能产生的现金流见表3-3。假定公司期望的收益率为10%，试分析该生产线的引进能否达到公司的要求。 解：根据公式 故该公司引进的生产线能够达到公司期望的收益水平，该项目可行。 （四）净年