财务管理-项目投资决策….pptVIP

本章结束 例1：有三项投资方案 (2)如果现金流入量每年不等，或原始投资是分几年投入的，则可使下式成立的n为回收期： 式中：m为净现金流量由负变正的前一年， 即收回原始投资的前一年。 第m年尚未回收额 计算简便，并且容易为决策人所理解，可以大体上衡量项目的流动性和风险。 忽视时间价值 没有考虑回收期以后的收益 优点 缺点 是过去评价投资方案最常用的方法，目前作为辅助方法使用，主要用来测定方案的流动性而非盈利性 事实上，有战略意义的长期投资往往早期收益较低，而中后期收益较高。回收期法优先考虑急功近利的项目，可能导致放弃长期成功的方案。 动态回收期（折现回收期） 动态回收期是指在考虑资金时间价值的情况下以项目现金流入抵偿全部投资所需要的时间。 2．会计收益率法 (Average accounting return) 仍以例1的资料计算： 1、是一种衡量盈利性的简单方法，使用的概念易于理解； 2、使用财务报告的数据，容易取得； 3、考虑了整个项目寿命期的全部利润。 使用账面收益而非现金流量，忽视了折旧对现金流量的影响； 忽视了净收益的时间分布对于项目经济价值的影响。 优点 缺点 第三节 项目现金流和风险评估 现金流量的概念 现金流量的估计 固定资产更新项目的现金流量 所得税和折旧对现金流量的影响 项目风险的衡量与处置 所谓现金流量，在投资决策中是指一个项目引起的企业现金支出和现金收入增加的数量。 ①是投资项目的现金流量，是特定项目引起的。②是指“增量”现金流量。③这里的“现金”是广义的现金，它不仅包括各种货币资金，而且包括项目需要投入企业拥有的非货币资源的变现价值（或重置成本）。 一、现金流量的概念 建设期 营业期 项目计算期 建设起点 投产日 终结点 现金流量的内容 初始期现金流量 购置新资产的支出 额外的资本性支出（运输、安装、调试等支出） 净营运资本的增加（或减少） 旧资产出售的净收入（重置项目），包括其纳税影响 经营期现金净流量（按年计量） =销售收入-付现成本-所得税 =税后经营净利润+折旧 处置期现金流量 处置或出售资产的残值变现价值 与资产处置相关的纳税影响 营运资本的变动 二、现金流量的估计 区分相关成本和非相关成本 增量成本、沉没成本 不要忽视机会成本 考虑投资方案对其他项目的影响 对净营运资金的影响 忽略利息支付和融资现金流 多选题：某公司正在开会讨论是否投产一种新产品，对以下收支发生争论。你认为不应列入该项目评价的现金流量有（ ）。 　　A.新产品投产需要占用营运资本80万元，它们可在公司现有周转资金中解决，不需要另外筹集 　　B.该项目利用现有未充分利用的厂房和设备，如将该设备出租可获收益200万元，但公司规定不得将生产设备出租，以防止对本公司产品形成竞争 　　C.新产品销售会使本公司同类产品减少收益100万元；如果本公司不经营此产品，竞争对手也会推出此新产品 　　D.动用为其他产品储存的原料约200万元 【答案】BC　　 例：某企业有一旧设备，工程技术人员提出更新要求，有关数据如下： 新设备 旧设备 原值 2 400 2 200 预计使用年限 10 10 已经使用年限 0 4 最终残值 300 200 变现价值 2400 600 年运行成本 400 700 假设该企业要求的最低报酬率为15%，继续使用与更新的现金流量如下 三、固定资产更新项目的现金流量 （一）更新决策的现金流量分析 继续使用旧设备 n=6 200 600 700 700 700 700 700 700 2 400 400 400 400 400 400 400 400 400 400 400 更换新设备 n=10 300 由于两个方案没有适当的现金流入，年限也不同，因此，较好的分析方法是比较继续使用和更新的年成本，以较低的作为好方案。 (1)不考虑货币的时间