股指早报（12-26）监管层打击非理性杠杆交易意图-浙商期货.docVIP

市场评述 一、市场评述 同业存款消息刺激金融等权重股强势反弹，但监管层打击非理性杠杆交易意图明显，股指不建议做多。 二、相关数据图表 会员成交持仓情况： 三、今日财经要闻 1. 中间价结束五连跌 人民币反弹200点受中间价结束5连跌，以及央行降准预期降温影响，人民币即期市场周四开盘大幅反弹，升破6.20关口，为12月18日来首次。 截止北京时间11:30，人民币对美元即期汇率报6.1958，升值205个点。 今日，央行将美元兑人民币中间价设定在6.1213元，较前一交易日反弹34个点，结束五连跌。 华尔街见闻提到，昨日晚间多家媒体报道，12月24日，央行与24家大型金融机构的会议上称，“非银行金融机构同业存款与同业借款纳入存贷比，但是存款准备金初步定为零，上述机构不包括财务公司。” 民生证券管清友曾指出，若非存款类同业存款纳入一般性存款，存款准备金也将多补缴1.76万亿（按9.8万亿非存款类金融机构同业存款和18%的存准率计算），至少需下调三次存准率对冲。 10万亿同业存款免缴存准 全面降准将推迟 　　据消息人士向《第一财经日报》透露，12月24日，央行在一个会议上表示，非银行金融机构同业存款与同业借款纳入存贷比，但是存款准备金率初步定为零，上述机构不包括财务公司。 　　其实市场对存贷比调整早有心理预期。11月19日的国务院常务会议就提出，为进一步有针对性地缓解融资成本高问题，要增加存贷比指标弹性。 　　市场对此反应不一，有分析师向《第一财经日报》表示，同业存款免缴存准降低了对短期降准的预期，但对缓解流动性压力有一定的作用，而且对银行是重大利好。但也有分析师向本报表示，同业存款免缴存准实际上对于经济基本面来说只是一个中性政策，对于增加银行放贷能力影响不大。 　　据上述消息人士透露，央行同时确定了银行存贷款口径：存款、贷款均包括非存款类金融机构间的存放；有存款准备金，暂定为零；利率仍保持现同业之间规则，自行商定。以后同业存放仅指存款类金融机构之间的往来。 　　此前，市场曾有预期同业存款纳入一般存款并相应缴纳存款准备金。申银万国银行业研究报告称，截至2014年三季末，非银金融机构在银行的同业存款为10.3万亿，包括了2.5万亿已缴准的保险公司协议存款，按20%的存准率计，预计补缴规模为1.5万亿左右。而民生证券研究院执行院长管清友则认为，存款准备金将多补缴1.76万亿(按9.8万亿非存款类金融机构同业存款和18%的存准率计算)，至少需下调三次存准率对冲。 　　“总的说来，非存款类金融机构在银行存款免交存款准备金，其效果实质上相当于降准了。”华夏银行发展研究部战略室负责人杨驰向《第一财经日报》分析称，显而易见，非存款类金融机构在银行存款规模不下10万亿，纳入一般性存款口径以后，按照平均20%的存款准备金率，理论上起码应交2万亿元的存款准备金。“如果暂时免交，在整体上拉低了一般性存款的存款准备金率。”杨驰说。 　　摩根士丹利华鑫证券高级经济学家章俊亦向《第一财经日报》表示：“11月末人民币存款大约是110万亿，降100个基点是1.1万亿，1.7万亿的确差不多是150个基点左右，相当于下调存准率三次，每次下调50个基点。” 　　“将非银金融机构在银行的同业存款纳入贷存比分母早有预期，但这部分存款免缴存款准备金却大超预期，对银行而言是重大利好，极大缓解了短期流动性压力。”一名分析人士对《第一财经日报》称。 　　民生银行首席研究员温彬则向《第一财经日报》称，非银同业存款免缴存准只是中性政策，对于增加银行放贷能力来说实质影响不大。首先对四大行放贷影响小，对股份制银行和城商行来说倒是可以增加银行收益。其次，从市场上看，11月信贷增加超预期，供给和需求相对平衡，本轮政策对信贷有改善，但也不会大量增加信贷投放。 　　温彬进一步解释，因为对银行贷款规模限制较严格的合意贷款并没有放开，并且目前经济下行，信用风险上升，银行也会进一步甄别信贷投放对象的风险承受能力。 　　章俊分析认为，短期来看，央行的确有维护市场流动性的意图。目前A股市场的连续上涨让央行后续宽松政策的出台有所顾忌。目前市场流动性虽然受年末季节影响出现短时间波动，但整体并没有出现趋紧的现象，因此央行并没有迫切下调存准率的需求。但如果一旦非银同业存款被纳入存准要求，那势必造成市场流动性短缺，从而逼迫央行降准应对，但这会进一步助长A股市场的继续上涨，这是央行所不愿意看到的。 　　“央行这么做，还是想尽量进一步推迟全面降准的时间。”中国社科院国际经济与政治研究所国际投资研究室主任张明向《第一财经日报》分析称，虽然央行通过一些局部的调整来改变市场的预期，但是当前经济下滑的趋势已经非常明显。 　　“全面降准存在紧迫性、必要性和可行性。”温彬向本报称，外汇占款不超9000亿，不到去年的三分之一