市场风险管理概述(92页)讲解.pptVIP

第一节 市场风险的识别 一、市场风险概述 二、利率风险 三、汇率风险 四、股票风险 五、商品风险 一、市场风险概述 五、商品风险 商品风险是指因商品价格波动而带来损失的风险。 第二节 市场风险的度量 一、概述 二、敏感性分析法 三、VaR方法 四、压力测试法 二、敏感性分析法 （一）基本原理 影响金融资产或组合的因素有很多，在风险识别的基础上，可以初步判断出哪些或哪一类风险因子的影响力最大。敏感性分析的核心内容就是通过研究这些单个市场风险因子变化与资产损益（或价值）变化之间的关系，进而揭示出资产或组合的风险大小。即： 二、敏感性分析法 通常用敏感系数s（或称敏感度、敏感指数等）来表示风险因子m和资产损益（或价值）V之间的关系。公式为： 说明：S越大，敏感性越大，即资产损益（或价值）越容易受该风险因子变动的影响。 举例 二、敏感性分析法 （二）应用 1、汇率风险 汇率的变动会直接反映到以外币计价的资产（负债）的价值变动上，也就是说，外币资产（负债）的汇率敏感度s=1。 因此，金融机构的汇率风险主要取决于其汇率风险暴露，即敞口规模的大小。 二、敏感性分析法 2、股票风险－－－贝他系数 贝他系数反映的是单个资产相对于所有资产组合的变动程度指标。公式为： 用EXCEL计算贝他系数的方法： 用CORREL函数计算相关系数，用STDEV函数分别计算标准差，然后代入公式直接得出； 用SLOPE函数直接得出； 用“数据分析”中的“回归”，将单个资产收益率作为因变量，股指收益率为自变量，得出预测方程，其中X的系数即为贝他值 二、敏感性分析法 3、衍生品风险------以期权为例 根据BS模型得出的欧式看涨期权定价公式为： 根据泰勒展开式，有： 二、敏感性分析法 可知，期权风险取决于其对下列因子的敏感度： 二、敏感性分析法 （三）评价 三、VaR方法 （一） VaR概述 （二） VaR的获取方法 （三） VaR的应用 来自J.P. Morgan 的首创 2、组合VaR 组合VaR的含义 同一资产不同风险的组合 不同资产同一风险的组合 不同资产不同风险的组合 2、组合VaR 　VaR模型的内在缺陷 　　VaR模型的以下主要缺陷直接误导了市场： 它以正态分布为假定，集中于正常市场状态，未考虑“黑天鹅风险”或长厚尾状态，即在极端市场条件下损失发生的概率可能随损失规模一道上升。 它以市场具有正常流动性、资产可在短期内变现、出价／报价差维持不变为假定，未考虑极端市场条件下金融资产缺乏流动性的状态，或者说未考虑市场流动性风险。 它考虑正常市场条件下资产相关性因素降低风险的作用，未考虑极端状态下金融资产相关性普遍大幅提高从而增加风险的状态。 它考虑市场波动风险，未考虑一般市场波动以外的特定风险。 它揭示某项交易损失超过某一VaR值的可能性，未揭示某项交易超过VaR的极端或厚尾损失发生时的绝对量究竟有多大。 它主要用于交易活跃、历史数据充分的资产，难以用于市场交易不充分的资产。 它主要用于对历史损失的统计描述，缺少对未来损失的预测能力。 　　 实际上VaR模型的局限性早已为人知，银行业和监管者采取了以下措施克服其缺陷。包括采用压力测试衡量超常损失，采用指数加权移动平均以及GARCH模型等历史数据处理方法使其更具有前瞻性。然而风险模型的以上改进并不足以使银行业真正提高风险意识和风险控制能力。 摘自陆晓明 ：“次贷危机挑战美国银行业风险管理系统” 压力测试是通过假设各种极端不利的市场环境（或情景），来估计头寸或组合在该环境下的风险值。 美国银行界的压力测试 美国监管机构于2009年２月开始针对19家大银行进行了压力测试。测试设定两种情景： 情景一：美国2009年失业率为8.4%；2010年失业率达到8.8%，房价继续下跌14%. 情景二：美国2010年失业率达10.3%，房价继续下跌22%. 测试检验了19家银行在这两种情景中损失有多大、是否能生存下来、“弱者”需补充多少资本金等情况。结果显示，其中有10家银行需要筹募总额高达746亿美元的资金。假如经济衰退进一步加深，这19家银行在2009年和2010年的亏损额总计可能达到6000亿美元。 国内银行的房贷业务压力测试 在4月20日银监会召开的2010年第二次经济金融形势分析通报会上,银监会主席刘明康提出,各大中型银行按季度开展房地产贷款压力测试后, 压力测试报告纷纷出炉。结果显示,房价下跌30%-40%都在银行可容忍的范围之内。工行、建行对房价下跌可容忍度在35%左右,交行为30%,民生可容忍度最高为40%,招行为37%。 上海银监局2009年设定的压力情境分别是： 轻度压力是房价下跌10%、利率上升54个基点、借款人收入不增长 中度压力是房价下跌20%、利