财务失败与财务与预警资料摘要.pptVIP

2012.10 第九章财务失败与财务预警分析 西华大学工商管理学院 彭丁 学习目标 掌握财务失败的概念与表现形式 了解财务预警的功能 理解经典的财务预警模型 掌握建立财务预警模型的基本方法 一、财务失败 财务失败的含义 企业失败两个方面： 一是经营失败，当一个企业的销售收入不能冲抵成本，或者投资回报率低于企业的资本成本，或者企业实际收益低于期望的最低收益时，即称经营失败； 二是财务失败，如果一个企业没有足够现金偿还到期债务，就意味着该企业发生了财务失败。 财务失败概念理解 狭义的财务失败就是指企业破产，是一种终结状态；广义的财务失败指企业无力支付到期债务或费用的一种经济现象。包括从资金管理技术性失败到破产间的一切情况。 财务失败通常指狭义的失败，即破产；趋向破产的中间状态叫财务危机。 （一）财务危机 财务危机企业特点： 无力偿还到期债务或无法弥补生产经营所必须的费用。 四种结果：破产、违约、倒闭、无力偿债 （二）破产 破产制度 进入破产程序后三种结果：和解、重整、清算 二、财务预警 （一）财务预警系统 含义：以企业信息化为基础，对企业在经营过程中的潜在风险进行监测和分析的系统。 功能：监测信息、预告危机、预防矫正 二、财务预警(续） （二）财务预警模型 1.单变量模式 如：现金流量净额/负债总额 净利润/总资产 资产收益率、资产负债率、 资产安全率（资产变现率－资产负债率） （二）财务预警模型 1.财务预警模式 （1）单变量模式 企业安全率（经营安全率、资金安全率） 经营安全率＝（现有或预计销售额－保本销售额）/现有或预计销售额 资金安全率＝（资产变现金额－负债总额）/资产账面总额 企业安全率（经营安全率、资金安全率） 1.财务预警模式 （2）多变量模式 多元线性判别模型 （二）财务预警模型(续） 2.经典预警模型——Z模型 1968年美国纽约大学商学院Altman（奥特曼）教授提出。 基本模型： （Zeta Score Model) Z=0.012X1+0.014X2+0.033X3+0.006X4+0.999X5 式中：Z—判别值 X1—(流动资产－流动负债）/资产总额 X2—留存收益(盈余公积+未分配利润）/资产总额 X3—息税前利润（EBIT)/资产总额 X4—普通股和优先股市场价值总额/负债账面价值总额 X5—销售收入/ 资产总额（总资产周转率） 指标认识及判定方法： X1与X4反映的是企业偿债能力； X2与X3反映企业的获利能力； X5反映企业营运能力。 经验值判定： Z2.675企业财务状况相对稳健； Z1.81企业可能处于财务危机状态； Z处于1.81～2.675之间，为灰色地带，无法准确判断企业财务状况。 举例：*ST光明和上海汽车两公司 *ST光明财务数据及指标数据（2008年） 举例：*ST光明和上海汽车两公司 上海汽车财务数据及指标数据（2008年） 结论： （二）财务预警模型(续） 3.F模型（Failure Score Model) 1996年中国学者周首华提出。 基本模型： F=-0.1774+1.1091X1+0.1074X2+1.9271X3 +0.0302X4+0.4961X5 式中X1、X2及X4与Z分数模型中相同 X3——（税后纯收益+折旧）/平均总负债 X5——（税后纯收益+利息+折旧）/平均总资产 说明： F模型指标选择融入了现金流量的理念。 X3作为现金流量指标，而X5测定的是企业总资产在创造现金流量方面的能力。 判定值： F0.0274时，企业可能出现较明显财务危机； F0.0274时,预测企业能够继续生存。 作业： 选择一个上市公司，分别用Z模型和F模型分析其财务状况，评价其是否有财务危机可能性。并比较两种模型预测准确度。 * * 资金安全率 经营安全率 0 2.35 185,711,578.00 221,955,802.94 26,684,639.22 -143,995,893.01 市价 总股本 主营业务收入 财务费用 利润总额 -139,509,949.42 672,479,571.37 946,405,115.51 616,802,133.56 639,079,571.37 未分配利润 负债总额 资产总额 流动资产 流动负债 -0.02 0.23 64.9 -12.4 -14.74 -2.35 Z X5 X4 X3 X2 X1 4.92 2,519,999,300.00 6,891,518,318.54 838,023.33 1,659,661