单指数与多因素模型解读.pptVIP

若给定等投资额的证券h多头和证券l空头，则形成套利组合。投资者为获利必定尽可能地购入证券h，从而使其价格上升，预期收益率下降，最终到达APT定价线。在均衡时，所有的证券都落在套利定价线上，只要证券偏离APT定价线就会有套利机会。 APT定价线 APT的另一种表达 则称该组合p为纯因子组合(类似于CAPM的市场组合) 在两因子模型下，我们有 即 第1因子的风险价格 第2因子的风险价格 这样可将APT的表达式可以改写为 APT与CAPM的比较 APT与CAPM的一致性 若只有一个风险因子，且纯因子组合是市场组合，则当APT与CAPM均成立时有 CAPM与APT的区别 1、CAPM是一种理论上非常完美的模型，但假设条件太多、太严格。其中关键的假设是同质性假设和一般均衡。 APT假设少得多。基本假设是：个体是非满足，不需要风险规避的假设！ 只要一个人套利，市场就会出现均衡 CAPM与APT的区别 2、在CAPM中，市场组合居于不可或缺的地位（若无此，则其理论瓦解）。 APT并不要求组合一定是市场组合，可以是任何风险分散良好的组合：纯因子组合 3、若纯因子组合不是市场组合，则APT与CAPM不一定一致，CAPM仅仅是APT的特例。当且仅当纯因子组合是市场组合时，CAPM与APT等价。 注意二者并不一致 由于市场组合在实际中不是总能得到，因此，在实际应用中，只要投资