安徽九华山旅游(集团)有限公司2016年度第二期中期票据主体和债项评级报告及跟踪评级安排.docVIP

安徽九华山旅游（集团）有限公司 2016年度第二期中期票据 信用评级报告 上海新世纪资信评估投资服务有限公司 Shanghai Brilliance Credit Rating Investors Service Co., Ltd.  新世纪评级 稳定 AA（未安排增级） 归还银行借款 每年付息一次，到期一次还本 主要财务数据及指标 评级观点 上海新世纪资信评估投资服务有限公司（简称“新 世纪公司”或“本评级机构”）对安徽九华山旅游 （集团）有限公司（简称“九华集团”、“该公司” 或“公司”）发行的期限为 5年的 4亿元 2016年 度第二期中期票据进行了评级，反映了九华集团 在景区资源、外部支持、后续发展空间及资金回 笼能力等方面所具有的优势，同时也反映了公司 在外部环境变化、项目投资、财务负担、定价调 整等方面所面临的压力与风险。 项 目 金额单位：人民币亿元 母公司数据： ?主要优势/机遇： － ?景区资源优势。九华山风景区知名度高且具有 不可复制性，九华集团主业受益于九华山景区 的资源优势。 129.62 68.43 － ?外部支持力度较大。九华集团作为九华山风景 区旅游业开发平台，能得到九华山管委会的大 力支持。同时皖南国际旅游文化示范区的建设 也将为公司提供较大的政策支持。 利息保障倍数[倍] － 经营性现金净流入量与 负债总额比率[%] 非筹资性现金净流入量 与负债总额比率[%] EBITDA/利息支出[倍] － － -5.30 ?后续发展空间较大。九华集团的游客主要来自 于长三角等地区，上述地区经济发达，游客基 础较好。随着新建景区的落成，公司的游客接 待能力得到提升，加之景区路铁网络逐步完 善，公司后续发展空间较大。 － － ?资金回笼能力较强。九华集团经营活动现金获 取能力较强，可为债务偿付提供一定保障。 常虹 changhong@ 单玉柱 shanyuzhu@ 上海市汉口路 398号华盛大厦 14F ?主要风险/关注： ?外部环境变化的风险。旅游消费易受宏观经济  新世纪评级 ?项目投资风险。九华集团下属的大愿文化园景区 投资额较大，目前客流量较小，培育期较长，面 临较大的经营压力。 ?定价风险。九华集团的索道票、景区内客运票和 景区门票均实行政府定价，公司无实际定价权。 ?未来展望 通过对九华集团及其发行的本期中票主要信用风险 要素的分析，本评级机构给予公司 AA主体信用等 级，评级展望为稳定；认为本期中票还本付息安全 性很高，并给予本期中票 AA信用等级。  新世纪评级 Brilliance Ratings 声明 除因本次评级事项使本评级机构与评级对象构成委托关系外，本评 级机构、评级人员与评级对象不存在任何影响评级行为独立、客观、公 正的关联关系。 本评级机构与评级人员履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保 证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。 本信用评级报告的评级结论是本评级机构依据合理的内部信用评级 标准和程序做出的独立判断，未因评级对象和其他任何组织或个人的不 当影响改变评级意见。本次评级所依据的评级方法是新世纪评级《新世 纪评级方法总论》。上述评级方法可于新世纪评级官方网站查阅。 本评级机构的信用评级和其后的跟踪评级均依据评级对象所提供的 资料，评级对象对其提供资料的合法性、真实性、完整性、正确性负责。 本信用评级报告用于相关决策参考，并非是某种决策的结论、建议。 本次评级的信用等级自本评级报告出具之日起一年内有效。本期中 票存续期内，新世纪评级将根据《跟踪评级安排》，定期或不定期对评级 对象实施跟踪评级并形成结论，决定维持、变更、暂停或中止评级对象 信用等级。 本评级报告所涉及的有关内容及数字分析均属敏感性商业资料，其 版权归本评级机构所有，未经授权不得修改、复制、转载、散发、出售 或以任何方式外传。 3  新世纪评级 Brilliance Ratings 安徽九华山旅游（集团）有限公司 2016年度第二期中期票据 信用评级报告 一、公司概况 该公司前身安徽九华山旅游发展有限公司根据 1995年 12月 8日经 九华山管理处《关于同意成立“安徽省九华山旅游发展有限公司”的批 复》（九管[1995]11号文）批准成立，是整合了九华山索道公司、聚龙大 酒店、东崖宾馆、缆车公司等国有资产而成立的国有独资公司。2000年 10月，公司重新注册登记，更名为安徽九华山旅游（集团）有限公司， 注册资本 1.00亿元。目前，公司由九华山风景区国有资产监督管理委员 会（简称“九华山国资委”）全资持股，九华山国资委为公司实际控制人。 截至 2015年 9月末，公司注册资本为 1.00亿元。 该公司是九华山风景区国有资产经营管理主体，主要从事国有资