个股期权基础知识培训(中银国际)解析.ppt

* * * 八、不同市场行情下的交易策略 合成期货多头 牛市价差期权 合成期货空头 熊市价差期权 买入跨式期权 卖出跨式期权/蝶式期权 8、不同市场行情下的期权组合策略选择 股市出现重大利好消息或是技术反转，预期后市股票价格将大涨（强烈看涨） 预期后市股票价格上涨幅度有限，或股价回涨只是跌势反弹（温和看涨） 强烈看涨：合成期货多头 温和看涨：牛市价差期权策略 在牛市行情中，投资者的预期通常可以分为两类： 预期 思路 强烈看涨 最大限度获得收益，损失可适当忽略 温和看涨 确保有限收益，减少成本 结论 8.1 牛市行情下的期权组合策略选择 强烈看涨——合成期货多头 如果股市出现重大利好消息，预期后市股票价格将大涨（强烈 看涨），我没有足够的资金在现货市场上买股票，是不是可以 利用股票期权的杠杆功能增加我的收益？有什么好的策略么？ 在强烈看涨的情况下，可以尝试采用 “合成期货多头”策略，从字面上理解 就是构想一个期权组合，这个组合的收 益类似于“股票期货多头”，利用高杠 杆增加投资收益。 8.1.1 强牛市行情下的期权组合策略选择 合成期货多头 构建组合： 1、因强烈看涨现货股票，所以首先买入一份股票认购期权（建议平值）。 2、同时预计股票上涨导致认沽期权的行权可能性降低，于是售出一份具有相同到期日相同行权价的股票认沽期权（建议平值）赚取佣金，以增强收益。 最大亏损：-（期权行权价格+净权利金） 最大盈利：没有上限 盈亏 股价 8.1.1 强 牛市行情下的期权组合策略选择 合成期货多头案例 假设王先生使用合成期货多头策略，他现在以1.8元的价格（权利金）买入1份30天到期行权价格为50元的平值股票认购期权，然后以1.5元的价格卖出一份30天到期行权价格为50元的平值股票认沽期权。一个月到期时，王先生所持有的组合情况如下： 到期时股价 现货市场股票收益率 到期行权的期权 策略组合损益 策略收益率 55 10% 认购期权 -0.3+（55-50）=4.7 4.7/0.3=1566% 51 2% 认购期权 -0.3+（51-50）=0.7 0.7/0.3=233% 50.3 0.6% 认购期权 -0.3+（50.3-50）=0 0% 50 0 无 1.5-1.8=-0.3 -0.3/0.3=-100% 49 -2% 认沽期权 -0.3-（50-49）=-1.3 -1.3/0.3=-433% 8.1.1 强牛市行情下的期权组合策略选择 温和看涨——牛市价差期权策略 如果我预计股票温和上涨，上涨幅度不高，或者上涨后可能出 现回调，有没有什么期权策略能让我赚取上涨的收益，同时， 如果股票下跌，我的风险也是锁定的？ 在温和看涨的情况下，可以尝试采用 “牛市价差期权策略”策略，这个策略的最大盈利和最大亏损都是锁定的。 8.1.2 温牛市场行情下的期权组合策略选择 牛市价差期权策略 构建组合： 1、因温和看涨，所以买入一份较低行权价格K1认购期权。既可使盈利无上限，同时又将风险锁定。 2、因温和看涨，所以通过卖出一份较高行权价格K2的认购期权赚取权利金，增强收益。 K2 K1 的原因在于标的股票价格上涨至[K1, K2]之间时， K1认购期权行权， K2的认购期权不行权，最大化客户的收益。 最大亏损：支付的净权利金 最大盈利：两个行权价的差额-净权利金 K1 K2 盈亏 股价 8.1.2 温牛市场行情下的期权组合策略选择 牛市价差期权策略案例 假设王先生使用牛市价差期权策略，目前股票价格是50元，他现在以3元的价格（权利金）买入1份30天到期行权价格为48元的认购期权K1 ，然后以1元的价格卖出一份30天到期行权价格为52元的认购期权K2 。一个月到期时，王先生所持有的组合情况如下： 到期时股价 现货市场股票收益率 到期行权的期权 策略组合损益 策略收益率 55 10% 认购期权K1 和认购期权K2 1-3+（55-48）+（52-55）=2 2/2=100% 52 4% 认购期权K1 1-3+（52-48）=2 2/2=100% 51 2% 认购期权K1 1-3+（51-48）=1 1/2=50% 50 0 认购期权K1 1-3+（50-48）=0 0% 49 -2% 认购期权K1 1-3+（49-48）=-1 -1/2=-50% 48 -4% 无 1-3+=-2 -2/2=-100% 45 -10% 无 1-3+=-2 -2/2=-100% 8.1.2 温牛市场行情下的期权组合策略选择 股市出现重大利空消息，预期后市股票价格将下跌（强烈看跌） 预期后市股票价格下跌幅度有限（温和看跌） 强烈看跌：合成期货空头 温和看跌：熊市价差期权策略 在熊市行情中，投资者的预期通常可以分为两类： 预期 思路 强烈看跌 最大限度获得收益，损