个股期权基础知识培训201505解析.ppt

什么是期权 是买方向卖方支付一定数量的金额（指权利金）后拥有的在未来一段时间内（指美式期权）或未来某一特定日期（指欧式期权）以事先规定好的价格（指行权价格）向卖方购买或出售一定数量的特定标的物的权力，但不负有必须买进或卖出的义务。 什么是期权 期望（预期） 定期 期限(有效期） 权利 2.1 备兑开仓 备兑开仓（Covered Call） 何时使用：预计股票价格变化较小或者小幅上涨，实现从拥有股票中获取权利金。 如何构建：持有标的股票，同时卖出该股票的认购期权（通常为价外期权）。 最大损失：购买股票的成本减去认购期权权利金 最大收益：认购期权行权价减去支付的股票价格加认购期权权利金 盈亏平衡点：购买股票的价格减去认购期权权利金 策略利润 交割日股票价格 卖出认购期权的利润 买入股票的利润 组合策略的利润 2.1 备兑开仓 投资者持有10,000股X股票，现时股价为34元，以期权金每股0.48元卖出股票行使价36元的10张认购期权（假设合约乘数1,000股），收取4800元权利金 。 案例 期权到期日： 2.1 备兑开仓 备兑开仓是一种股票导向的策略，投资和风险大部分在于股票自身。不同于期权短期交易策略，对标的股票没有兴趣。 必须满意拥有标的股票，类似于普通的股票投资。 满意出售股票。出售股票应该视为正面事件，因为意味着或有行权回报——最大可能收益已经获得。 可接受的回报 关注60天或者更长时间：运用60天的时间期或者更长时间，90天是通常的 考虑所有的成本。股票购买佣金；出售认购佣金；期权行权和股票出售的佣金 备兑开仓的收入 期权权利金 股利 股票的盈利 实际应用 2.1 备兑开仓 2.2 保护性认沽期权组合 保护性认沽期权组合 （Protective Put） 何时使用：采用该策略的投资者通常已持有标的股票，并产生了浮盈。担心短期市场向下的风险，因而想为股票中的增益做出保护。 如何构建：购买股票，同时买入该股票的认沽期权。 最大损失：支付的权利金+股票购买价格－行权价格 最大收益：无限 盈亏平衡点：股票购买价格＋期权权利金 策略利润 买入认沽期权的利润 买入股票的利润 组合策略的利润 交割日股票价格 2.2 保护性认沽期权组合 X股票的股价为34元，以期权金每股1.70元买入股票行权价格为35元的10张认沽期权，股价下跌的损失，大部分可以从期权的收益中挽回。 案例 2.2 保护性认沽期权组合 2.2 保护性认沽期权组合的动机 配对认沽是在购买股票的时候同时购买认沽期权，保护认沽是在购买股票之后再购买认沽期权。 没有客观答案。必须基于他们对风险的忍耐程度，重新评估他们对股票价格的预期。 简单地购买股票，还是股票和认沽期权都买？ 为什么花钱买认沽期权，而不是运用止损单？ 止损单时价格依赖，认沽期权是时间依赖。在认沽期权的有效期内，股票价格可能跌落至或者低于止损价格水平后又反弹到一个新高点，下止损单的投资者很郁闷。配对认沽期权投资者的负面情况是，认沽到期无行权价值之后，股票价格发生下跌。不能简单说孰优孰劣，只是提供了不同选择。 配对认沽期权：限制损失是优点；有限的有效期和成本是缺点 止损单：不能保护远离最大风险是缺点；无限的有效期和无成本是优点 谢 谢 ！ * * 个股期权标的选择标准 ? 上证50指数成份股，且是融资融券标的； ? 上市时间不少于6个月； ? 最近6个月日均流通市值不低于500亿元； ? 流通股本不低于10亿股； ? 最近6个月日均成交金额不低于3亿元； ? 最近6个月日均波动幅度不超过基准指数的3倍； ? 最近6个月日均持股账户数不低于1万户。 ETF期权标的选择标准 ? 融资融券标的； ? 成立时间不少于6个月; ? 最近6个月日均市值不低于100亿元; ? 最近6个月日均成交额不低于3亿元； ? 最近6个月日均持有账户数不低于1万户。 * * * * * * * * * * * * * * 实值期权。 * 虚值期权。 * 对比：个股期权与权证 期权 权证 合约 标准化 非标准化 存续期间 通常一年以下 一般长达半年或一年以上 合约主体 合约关系存在于交易所与交易人之间 合约关系存在于发行人与持有人之间 发行人 没有特定的发行人（包括普通投资者） 通常是标的证券的相关企业、银行、证券公司等机构 行权价 根据交易所规定，由标的物市价决定 发行人决定 交易种类 投资者能进行四种类型的基本交易： 买入认购期权；卖出认购期权 买入认沽期权；卖出认沽期权 投资者只能进行两种交易： 买入认购权证；买入认沽权证 只有发行人才可以卖出权证收取权利金，投资者只能付出权利金买入认购