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第三章 财务分析 600字短文戳穿股市丑剧 蓝田股份（600709，后改名为生态农业）曾经创造了中国股市常盛不衰的绩优神话。这家以养殖、旅游和饮料为主的上市公司，1996年发行上市以后，在财务数字上一直保持着神奇的增长速度：总资产规模从上市前的2．66亿元发展到2000年末的28．38亿元，增长了9倍，历年年报的业绩都在每股0．60元以上，最高达到1．15元。即使遭遇了1998年特大洪灾以后，每股收益也达到了不可思议的0．81元，5年间股本扩张了360％，创造了中国农业企业罕见的“蓝田神话”。 刘姝威，中央财经大学中国企业研究中心主任，研究员。２００１年１０月８日，刘姝威在网上看到蓝田股份董事会发布的公告，“由于接受证监会调查，提请投资者注意投资风险”。１０月９日，刘姝威开始对蓝田的财务报告进行全方位分析， 并发现了蓝田存在的问题。 1、蓝田已无力还债 2000年蓝田股份的流动比率是0.77，这说明短期可转换成现金的流动资产，不足以偿还到期流动负债；速动比率是0.35，这说明，扣除存货后，流动资产只能偿还35％的到期流动负债；净营运资金是-1.3亿元，这说明蓝田股份将不能按时偿还1.3亿元的到期流动负债。 2. 12.7亿销售额有作假嫌疑 根据资料分析，蓝田股份不可能以“钱货两清”和客户上门提货的销售方式，一年销售12.7亿元水产品，2000年蓝田股份的农副水产品收入12.7亿元的数据是虚假的。 蓝田股份的生产基地位于湖北洪湖市，武昌鱼公司位于湖北鄂州市，洞庭水殖位于湖南常德市，距洪湖的直线距离２００公里左右，主营业务都是淡水鱼类及其他水产品养殖。武昌鱼应收账款回收期是５７７天，洞庭水殖应收账款回收期是１７８天，但是其水产品收入只是蓝田股份水产品收入的８％和４％。 在方圆２００公里以内，他们的生产成本不会存在巨大差异，这不能支持蓝田股份水产品收入异常高于同业企业。 3.蓝田股份的资产结构是虚假的　 　　 2000年蓝田股份的流动资产占资产百分比是同业平均值的约1／3；而存货占流动资产百分比高于同业平均值约３倍；固定资产占资产百分比高于同业平均值１倍多；在产品占存货百分比高于同业平均值１倍；在产品绝对值高于同业平均值３倍；存货占流动资产百分比高于同业平均值１倍。 　　 蓝田股份的在产品占存货百分比和固定资产占资产百分比异常高于同业平均水平，蓝田股份的在产品和固定资产的数据是虚假的。 　　 4.蓝田股份已经成为提款机　 　　 金农网称，中国蓝田总公司在全国建立了六大生产基地：湖北洪湖30万亩水产品种植、养殖和绿色食品加工基地，湖北随州10万亩银杏和200吨黄酮、500公斤萜内酯生产加工基地，湖南临湘10万亩黄姜及500吨皂素生产基地，湖南常德奶牛、乳制品生产加工基地，广东珠海优化农业试验基地，北京昌平国际高科技农业基地。 　　 2001年10月26日湖北蓝田股份有限公司发布公告称：“……蓝田园公司（即北京昌平国际高科技农业基地）成立时间较短，到目前为止未有盈利。” 《广东省2001年重点建设项目计划表》列示，项目建设时间为2000—2005年，也就是说，广东蓝田优化农业试验基地最早是2000年开始投资建设的。随州10万亩银杏基地之说，与《随州信息港》网《中华银杏第一镇———洛阳》相违。而三九健康网报道：2001年6月26日，占地500亩的“湖北蓝田银杏高科技产业园”在随州奠基。 蓝田金农网没有介绍湖南临湘10万亩黄姜及500吨皂素生产基地。 　　 在湖南省临湘市政府网站，也没有有关湖南临湘10万亩黄姜及500吨皂素生产基地的任何信息。在湖南省常德市政府网站及相关网站，没有有关湖南常德奶牛、乳制品生产加工基地的任何信息。 　　 根据以上分析，可以认为，第一，中国蓝田（集团）总公司没有净收入来源。蓝田股份的现金流量流向中国蓝田（集团）总公司；蓝田股份已经成为中国蓝田总公司的提款机。 第二，蓝田股份没有足以维持其正常经营和按时偿还银行贷款本息的现金流量来源。 刘姝威指出，蓝田公司的财务报表存在重大虚假信息，蓝田已经失去了创造现金流量的能力，它只是一个空壳，业绩神话完全依靠银行贷款，20亿贷款蓝田根本无力偿还。如果银行继续再给像蓝田这样依靠银行贷款生存的空壳企业继续发放贷款的话，总有一天，银行就没有钱来支付已经到期的储蓄存款了。她立即写了一篇６００字的短文《应立即停止对蓝田股份发放贷款》，刊登在只供中央金融工委、人民银行总行领导和有关司局级领导参阅的高度保密的《金融内参》上。? 此后不久，国家有关银行相继停止对蓝田股份发放新的贷款。由此，蓝田赖以生存的资金链条断裂，蓝田陷入困境，引发了轰动全国的蓝田事件。 第三章 财务分析(Financial Statements Analysis) 第1节 财务分析基础 第2节 财务能力分