第七章_投资决策原理教案分析.ppt

第七章 投资决策原理 第一节 长期投资概述 一、企业投资的意义 二、企业投资的分类 第二节 投资现金流量的分析 一、投资现金流量的构成 （一）初始现金流量 1、投资前费用 2、设备购置费用 3、设备安装费用 4、建筑工程费 5、营运资金垫支 6、原有固定资产的变价收入扣除相关税金后的净收益 7、不可预见费 （二）营业现金流量 （三）终结现金流量 注意： 1.投资决策中使用的现金流量，是投资项目的现金流量，是特定项目引起的。而不是特定会计区间的。 2.现金流量是指“增量”现金流量； 3.这里的“现金”是广义的现金，它不仅包括各种货币资金，而且包括项目需要投入企业拥有的非货币资源； 4、不同现金流量的时点：初始投资一般都是在年初投入，包括代垫的营运资金投入，每年的现金流入和现金流出都是在每年年底产生。 二、现金流量的计算 （一）初始现金流量的预测 1、逐项预测法：对构成投资额基本内容的各个项目先逐项测算其数额，然后进行汇总来预测投资额的一种方法。 例：某企业准备建一条新的生产线，经过认真调查研究分析，预计各项支出如下：投资前费用1万元，设备购置费用50万元，设备安装费10万元，建筑工程费用40万元，投产时需垫支营运资金5万元，不可预见费按上述总支出的5%计算，则该生产线的投资总额为： （1+50+10+40+5）×（1+5%）=111.3万元 (二)单位生产能力估算法 该方法是根据同类项目的单位生产能力投资额和拟建项目的生产能力来估算投资额的一种方法. 拟建项目投资总额= 同类企业单位生产能力投资额×拟建项目生产能力 （二）全部现金流量的预测 例：大华公司准备购入一设备以扩充生产能力。现有甲、乙两个方案可供选择。甲方案需投资10000元，使用寿命为5年，采用直线法计提折旧，5年后设备无残值，5年中每年销售收入为6000元，每年付现成本为2000元。乙方案需投资12000元，采用直线法计提折旧，使用寿命也为5年，5年后有残值收入2000元。5年中每年的销售收入为8000元，付现成本第一年为3000元，以后随着设备陈旧，逐年增加修理费400元，另需垫支营运资金3000元，假设所得税率为40%。试计算两个方案的现金流量。 三、投资决策中使用现金流量的原因 1、采用现金流量有利于科学考虑资金的时间价值因素。 2、采用现金流量才能使投资决策更符合客观实际情况。 第三节 折现现金流量方法 一、净现值（net present value, NPV) 例： 仍以大华公司为例 （二）净现值法的决策规则 在只有一个备选方案的采纳与否决决策中，净现值为正者则采纳，净现值为负者不采纳。在有多个备选方案的互斥选择决策中，应选用净现值是正值中的最大者。 （一）内含报酬率的计算步骤 (1)如果每年的NCF相等，则按下列步骤计算：　 第一步：计算年金现值系数。 　 年金现值系数＝ 第二步：查年金现值系数表，在相同的期数内，找出与上述年金现值系数相邻近的较大和较小的两个贴现率。　 第三步：根据上述两个邻近的贴现率和已求得的年金现值系数，采用插值法计算出该投资方案的内部报酬率。 例： (2)如果每年的NCF不相等 第一步：先预估一个贴现率，并按此贴现率计算净现值。如果计算出的净现值为正数，则表示预估的贴现率小于该项目的实际内部报酬率，应提高贴现率，再进行测算；如果计算出的净现值为负数，则表明预估的贴现率大于该方案的实际内部报酬率，应降低贴现率，再进行测算。经过如此反复测算，找到净现值由正到负并且比较接近于零的两个贴现率。　 第二步：根据上述两个邻近的贴现率再来用插值法，计算出方案的实际内部报酬率。 （一）获利指数的计算步骤 第一步：计算未来现金流量的总现值，这与计算净现值所采用的方法相同。　 第二步：计算获利指数，即根据未来的现金流量总现值和初始投资额之比计算获利指数。 第四节 非折现现金流量方法 一、投资回收期 例： 天天公司欲进行一项投资，初始投资额10000元，项目为期5年，每年净现金流量为3000元，则投资回收期为： 如果每年NCF不相等，那么，计算回收期要根据每年年末尚未回收的投资额加以确定。 例：仍以大华公司乙方案为例 （二）投资回收期法的优缺点 投资回收期法的概念容易理解，计算也比较简便 没有考虑资金的时间价值，没有考虑回收期满后的现金流量状况，因而不能充分说明问题。 （三）折现回收期法 例：仍以天天公司为例 例：仍以大华公司乙方案为例 （二）获利指数法的决策规则 在只有一个备选方案的采纳与否决策中，获利指数大于或等于1，则采纳，否则就拒绝。在有多个方案的互斥选择决策中，应采用获利指数超过1最多的投资项目。 （三）获利指数法的优缺点 考虑了资金的时间价值，能够真实地反映投资项目的盈亏程度，由于获利指数是用相对数来表