(唐琪)国企国资混改实务重点.ppt

45 国企国资混改实务---结合“私募股权基金、并购产业基金”操作唐 琪2015年5月 混合所有制：产权结构的多元化调整 基本逻辑：所有制结构与公司治理 一、浅层次原因： 所有制结构的调整 通过股东结构多元化，实现公司治理的完善与效率提高 二、深层次原因： 适当控制国有独资企业数量与规模 清晰企业与国家、政府之间的界限：摆脱国家对企业的无限责任。 混合所有制：产权结构的多元化调整 一、并非国有资本退出：即产权转让 二、并非简单的增资扩股：引入资金 三、国有成分保留的表面意义： 意识形态约束 非国有资本短缺约束 对国有股东资源优势的持续利用 管理层及职工 四、国有成分保留的深层次意义： 在法律及相关操作规则不完善的前提下，需要通过国有成分的控制，避免相关问题的出现。 混合所有制的基础：对股东权利的认知 一、股东权利： 1、财产权 2、经营管理权 二、股东权利的衍生价值： 1、财产权：变现价值（股权转让）、孳生价值（分红）、质押价值（股权质押） 2、经营管理权：职位权力、控制权、衍生价值（期权等） 混合所有制的对象选择：股东类型 1、战略投资者：负责经营管理 2、行业战略投资者 3、经营管理层 4、其他投资者：经销商、供应商、其他资源关联方等 5、财务投资者：优化融资结构 多种股东资源：优势互补 混合所有制：普遍的一种公司形态 股