项目评估7.2分析.pptVIP

项目评估7.2 在项目计算期内，按行业基准折现率或其他设定的折现率计算的各年净现金流量现值的代数和。 净现值是指投资方案所产生的现金净流量以资金成本为贴现率折现之后与原始投资额现值的差额。净现值法就是按净现值大小来评价方案优劣的一种方法。净现值大于零则方案可行，且净现值越大，方案越优，投资效益越好。 财务管理学：投资项目投入使用后的净现金流量，按资本成本或企业要求达到的报酬率折算为现值，减去初始投资以后的余额，叫净现值(net present value,NPV) 净现值：以项目寿命各个阶段预期现金流折现现值的加和减去初始投资支出。 净年值（Net Annual Value)是指按给定的折现率，通过等值换算将方案计算期内各个不同时点的净现金流量分摊到计算期内各年的等额年值。英文简写（NAV） 判别准则：对独立项目方案而言，若NAV=0,则项目在经济效果上可以接受，若NAV0,则项目在经济效果上不可接受。 多方案比选时，净年值越大且非负的方案越优（净年值最大准则）。对于单个方案评价，与NPV相同；对于多个方案比较时应用NAV指标评价，一般适用于现今流量和利率已知、初始投资额相近，但各方案的寿命期不同的方案比较。具有NAV最大值的方案是最优的。 例7-6：内部收益率（IRR ） 当 i = 15% 时, NPV = －2000×（P/F，15％，1）－3500×（P/F，15％，2） ＋ 650×（P/F，15％，3）＋ 900×（P/F，15％，4） ＋1000×（P/A，15％，10）×（P/F，15％，4） ＋1500×（P/F，15％，15） =－2000×0.8996－3500×0.7561＋600×0.6575 ＋900×0.5718＋1000×5.0188×0.5718＋1500×0.1229 =－482.33（万元） 例7-6：内部收益率（IRR ） 当 i = 10% 时, NPV = 984.23（万元） 当 i = 12% 时, NPV = 287.78（万元） 当 i = 15% 时, NPV =－482.33（万元） 4.内部收益率（IRR ） 当IRR ≥ ic 时,项目可以接受 在多方案比选中，IRR 愈高，项目愈优 × IRR不能用于多方案比选 ? 一、盈利能力分析 · NPV、NPVR、NAV、IRR * * 第二节 投资项目的财务效益评价 一、盈利能力分析 二、偿债能力分析 一、盈利能力分析 （一）投资回收期 （二）净现值、净年值 净现值率、内部收益率 （三）投资利润率、投资利税率 资本金利润率 一、盈利能力分析 （一）投资回收期 1．静态投资回收期（Pt） 2．动态投资回收期（ P′t ） 一、盈利能力分析 · 投资回收期 1．静态投资回收期（Pt） CI —— 现金流入量 CO —— 现金流出量 t —— 第t 年 Pt == 累计净现金流量开始为正值的年份数－１ 例7-1：静态投资回收期（Pt） 某项目现金流量表 单位：万元 一、盈利能力分析 · 投资回收期 1．静态投资回收期（Pt） 当Pt ≤[Pt]，表明项目能在规定的时间内收回→可行 优缺点 经济意义明确、直观、计算方便 没有考虑回收期之后的情况，没反映项目全寿命的盈利水平 没有考虑资金的时间价值，无法正确辨认项目优劣 一般只作辅助评价指标 一、盈利能力分析 · 投资回收期 2．动态投资回收期（P′t） ic —— 基准投资收益率或折现率 P′t== 累计净现金流量现值开始为正值的年份数－1 例7-2：动态投资回收期（ P′t） 某项目现金流量表 单位：万元 NPV NPVR NAV IRR 一、盈利能力分析 · 投资回收期 2．动态投资回收期（P′t） 当P′t ≤[P′t]，项目可接受 多方案比选时， P′t愈短，项目愈优？ 优缺点 考虑资金的时间价值，ic为行业基准折现率 不能反映回收以后的情况及其盈利水平 一般只作辅助评价指标 一、盈利能力分析 （二）净现值、净现值率、净年值、内部收益率 1.净现值（ NPV ） 2.净现值率（ NPVR ） 3.净年值（ NAV ） 4.内部收益率（ IRR ） 一、盈利能力分析 · NPV、NPVR、NAV、IRR 1.净现值（NPV） n —— 项目寿命期（包括建设期和生产期） 一、盈利能力分析 · NPV、NPVR、NAV、IRR 1.净现值（NPV ） 两种计算方法： （１）利用现金流量表（例7-2 ） NPV == 948.23（万元） （２）利用公式 例7-3：净现值（NPV） NPV =－2000×（P/F，10％，1）－3500×（P/F，10％，2） ＋ 650×（P/F，10