财务管理基础第六章摘要.ppt

第六章 项目投资决策 §6 项目投资决策 §6－1 项目投资决策的相关概念 一、投资的含义与分类 二、项目投资的含义与类型 三、项目投资的程序 §6－2 项目投资决策评价指标与应用 一、项目投资决策评价指标 二、项目投资决策评价指标的应用 §6－3 所得税与折旧对项目投资的影响 一、考虑所得税与折旧因素的现金流量 二、举例 §6－4 投资风险分析 一、投资风险分析的两个因素 二、投资风险分析的两种常用方法 §6－1 项目投资决策的相关概念 一、投资的含义与分类 （一）概念： （二）分类： 1．按投资的性质和内容分 项目投资有价证券投资 2．按投资回收期的长短分 短期投资 长期投资 3．按投资的方向分 对内投资对外投资 §6－1 项目投资决策的相关概念 二、项目投资的含义与类型 （一）含义 （二）项目投资的类型 1．新建项目 2．更新改造项目 3．项目投资的意义 §6－1 项目投资决策的相关概念 三、项目投资的程序 （一）概念 （二）步骤 1. 投资项目的预测 4．项目投资的执行 2. 投资项目的设计 5．项目投资的控制 3. 项目投资的决策 6．项目投资的分析 §6－2 项目投资决策评价指标与应用 一、项目投资决策评价指标 （一）概念 （二）分类 1．非贴现指标 2．贴现指标 1．非贴现指标 （1）投资利润率 ① 决策标准：投资项目的投资利润率越高越好，低于无风险投资利润率的方案为不可行方案。 ② 计算公式： （2）静态投资回收期 ① 评价标准：投资回收期是一个非贴现的反指标，回收期越短，方案就越有利。 ② 计算公式: A. 当经营期年现金净流量相等时 B. 当经营期年现金净流量不相等时 ～则需计算逐年累计的现金净流量，然后用插入法计算出投资回收期。 （3）项目投资非贴现评价指标的评价 ① 优点：简单、明了、易懂、易算，便于应用。 ② 局限性： 没有考虑资金的时间价值。 静态投资回收期没有考虑投资方案的全部现金净流量。 静态投资回收期、投资利润率等静态指标对寿命不同、资金投入的时间和提供收益的时间不同的投资方案缺乏鉴别能力。 在运用静态投资回收期这一指标时，标准回收期是方案取舍的依据。但其一般都以经验或主观判断为基础来确定，缺乏客观依据。 ③ 使用范围： 一般只适用于方案的初选，或者投资后各项目间经济效益的比较。 2．贴现指标 （1）动态投资回收期 【例6-5】根据【例6-1】资料，甲、乙方案的初始投资为100 000元,假设贴现率为10%。要求计算甲、乙两个方案的动态回收期？ 以甲方案为例，先计算甲方案各年折现净现金流量和累计折现净现金流量.如下表: （2）净现值（NPV） 决策标准： 如果投资方案的净现值大于或等零，该方案为可行方案； 如果投资方案的净现值小于零，该方案为不可行方案； 如果几个方案的投资额相同，项目计算期相等且净现值均 大于零，那么净现值最大的方案为最优方案。 净现值（NPV）≥0是项目可行的必要条件。 净现值（NPV） 计算： 净现值的优缺点： ◆① 优点： 综合考虑了资金时间价值，能较合理地反映了投资项目的真正经济价值； 考虑了项目计算期的全部现金净流量；体现了流动性与收益性的统一； 考虑了投资风险性，因为贴现率的大小与风险大小有关，风险越大，贴现率就越高。 ◆② 缺点： 无法直接反映投资项目的实际投资收益率水平； 当各项目投资额不同时，难以确定最优的投资项目。 （3）净现值率（NPVR）与现值指数（PI） 计算公式： 净现值率与现值指数的关系： ◆现值指数 = 净现值率 + 1 净现值率与现值指数 评价标准： 对于单一方案的项目来说，净现值率大于或等于零，现值指数大于或等于1是项目可行的必要条件。 当有多个投资项目可供选择时，由于净现值率或现值指数越大，企业的投资报酬水平就越高，所以应采用净现值率大于零或现值指数大于1中的最大者。 （4）内含报酬率（IRR） 计算公式： 净现值与内含报酬率的差别： “净现值”不能揭示各个方案本身可以达到的实际报酬率是多少。 “内含报酬率”实际上反映了项目本身的真实报酬率。 （4）内含报酬率（IRR） 评价项目可行的必要条件： ◆内含报酬率大于或等于贴现率。（IRR≥i） 计算：