期货讲义摘要.ppt

股票指数期货 股票指数（stock index）： 衡量某个交易所上市的所有股票的总形势的一种尺度,或者是一组股票市场表现得综合反映。 几种主要的股票指数：道琼斯工业平均指数；标准普尔500指数；纽约股票交易所综合指数；NASDQ综合指数；香港恒生综合指数；恒生国企指数；日经255指数；日经500指数；上证指数；沪深300指数；上证180指数。 沪深300指数是由上海和深圳证券市场中选取300只A股作为样本，其中沪市有179只，深市121只。 样本选择标准为规模大、流动性好的股票。 沪深300指数样本覆盖了沪深市场六成左右的市值,具有良好的市场代表性。 沪深300指数于2005年4月8日正式发布，由沪深两市A股中规模大、流动性好、最具代表性的300只股票组成，以综合反映沪深A股市场整体表现。目前沪深300指数被境内外多家机构开发为指数基金和ETF产品，跟踪资产在A股股票指数中高居首位。 股票指数期货定义及交易制度 股票指数期货简称股指期货--以股票市场的指数为标的资产的期货。双方交易的是一定期限后股票指数价格水平，通过现金结算差价进行交割。 如：芝加哥商品交易所的SP500指数期货合约以标准普尔500指数为标的资产；伦敦国际金融期货交易所的金融时报100指数期货合约以英国《金融时报》编制的100股票指数为标的资产；香港恒生股指期货则以香港恒生指数作为标的资产。 股指期货的现状 股指期货已成为国际金融市场体系中的重要组成部分，在全球衍生品交易中占据显要地位，已超越利率衍生品，在全球衍生品交易排行榜中排名第一。 自1982年2月美国堪萨斯期货交易所上市价值线总和平均指数期货以来，股指期货日益受到各类投资者重视，交易规模迅速扩大，交易品种不断增加。我国股指期货起步较晚，中国证监会2010年2月批复中国金融期货交易所沪深300股指期货合约和业务股则，从此开始接受投资者开户申请。公布沪深300指数期货合约自2010年4月16日正式上市交易。 股指期货迅猛发展的原因 （1）交易费用低。 （2）由于股票指数通常是包含数十到数百种股票的资产组合，他基本上充分反映了市场的风险。所以，在进行股票组合的风险管理时，投资者基本不必打乱投资组合既可以迅速、方便、廉价的调整其所暴露的市场风险。它极大地方便了像养老金这样的大规模的机构投资者的股票组合风险管理。 （3）股指期货提过了便捷的交易手段和很高的杠杆比率。 （4）许多股票的卖空是受限制的，而股票指数期货交易可方便地进行卖空操作。 （5）适合于向持有股票，又需要规避股票下跌风险的套期保值。 例 考虑一个SP500指数的3个月期货合约，假设用来计算股票指数的红利（年）收益率为2%，指数现值为500$，资金借贷的无风险（年）利率为2.8%，则期货的价格为 股指指数可以看做一种支付已知收益的金融资产的 价格，该金融资产是用以计算股票价格指数的那些采样股票所构成的股票组合，金融资产所支付股利就是该组合的持有人所取得的红利。如果股利是连续复利支付的。 股指期货的价格 股指期货的价格为 股指期货的套期保值策略 当投资者持有股票现货，若股票价格下跌时，可用股指期货对其进行套期保值：买进现货的同时，卖出一定数量的某种股指期货合约。 例 某投资者持有价值$ 1000,000的股票组合，他预期3个月内股价将下跌，为了对持有股票保值，决定卖出同年6月到期SP500指数期货合约 (假设每点$500) ，以防股价下跌带来的损失。设3月10日，指数值为1271点，每份指数期货合约的价格为1271?500=635 500，为在价值上接近，其卖出（份） 假设6月10日，指数下跌20%，至1016.8点，现货投资组合只下跌5 %， 则期货空头获利：【635 500 - 1016.8 ?500】? 2= 254 200 空头套期保值 现货多头市场股票组合亏损： 1000 000 ?5%= 50 000 盈亏相抵，赚：204 200 股指期货的套期保值策略 与空头套期保值相反，主要是防范价格上涨给投资者带来的风险和损失。 例 5月1日，某投资者预计6月底可收到价值$ 1000,000的款项，并准备用这笔款购买几份两家公司的股票。如果这两种股票上涨，那么他购买的股票数量将会减少，为避免这一潜在损失，他可以买入主要市场指数期货做套期保值。 多头套期保值 * [1] 根据市场利率的变化，CBOT会对标准券的息票率进行调整并公布，目前息票率为6％。 * [1] 根据市场利率的变化，CBOT会对标准券的息票率进行调整并公布，目前息票率为6％。 * [1]因为标准券的应计利息为零。 期 货（futures） 定义 期货(FutMres)是期货合约的简称，是远期的标准化金融工具。合约中规定的价格为期货价格（Futures pric