机构投资者及中国上市公司治理——一个资本结构的视角.pdfVIP

内容提要 随着我国证券市场逐渐进入全流通时代，公司治理结构不完善成为长期以 来阻碍我国证券市场和上市公司健康快速发展的障碍。1998年我国大力发展机 构投资者以来，机构投资者的发展对资本市场产生的影响也同益明显，他们正在 成为资本市场充满生机的重要组成部分。《证券法》《基金法》等一系列法律法 规的颁布实施使得中国资本市场的规范程度不断提高，一个有利于机构投资者规 范运作的市场环境正在逐步形成。另外，监管层采取了积极培育和发展机构投资 者的政策，希望机构投资者能够积极参与公司治理，改善上市公司的业绩水平。在 学术界，学者们对于机构投资者和上市公司治理方面作了大量的研究。但是，对于 我国上市公司的资本结构和机构投资者持股比例的关系这一方面的研究却并不 多，同时也缺乏实证支持。因此，本文通过实证的方法对机构投资者持股比例和上 市公司资本结构以及公司绩效之间的内生性关系进行了深入研究和分析。 本文首先介绍了机构投资者在国内外发展的基本情况，指出了在我国加强对 机构投资者和上市公司治理这一领域研究的重要理论和现实意义。然后深入介绍 了以往学者对资本结构和企业价值关系的相关理论研究成果以及国内外学者在 机构投资者对上市公司资本结构与上市公司绩效的影响方面的研究。接下来给出 了关于我国上市公司资本结构和机构投资者持股比例的两个理论假设和实证分 析模型。本文采用我国2006．2009年相关上市公司数据进行实证回归并采用两阶 段最小二乘法分析，得出了我国上市公司的资本结构和机构持股比例呈正相关这 一重要结论，并运用此结论解释了我国机构持股比例和上市公司业绩呈正相关的 现象。最后根据本文的研究结论提出了针对我国资本市场和上市公司的相关政策 建议。 关键词：资本结构；机构投资者；公司治理 中图分类号：F830．91 AbstraCt AsOur marketmarChesintOtheallcirculatiOn secur．ty period，imperFect hasbecometheObstacle 0urmarketand corpOrategOVernance preVenting we¨in 1 the run．SInce we t0 corpOratiOnsdeVeloping 998，when 10ng began institutiOnaIinstitutiOnaIinVestorhas and deVelOp inVestOr， grOwnquickIy becOmemore influentiaIand the market．AsthelawsOf pOwerfulIncapital secuandfundbe marketbecOmes r．ty impIemented，thecapital mOre九≥gulated， amOrefaVOrabIeenVirOnmentis fOr forming the the tO institutiOnalinVestorswiththe reguIatorsadOptpoIicyencOurage that can anactiVeroIejnthe asshare hOpe they pIay company hOIdersand