企业成长性和资本结构关系的实证分析——来自中国上市公司的经验证据.pdfVIP

摘要 如何确定资本结构是企业财务决策的重要内容。自十九世纪五十年代以来， 资本结构理论经过半个多世纪的发展，从古典资本结构理论、新古典资本结构理 论到现代资本结构理论，日益丰富。但资本结构理论仍存在许多有待进一步探析、 研究、认知的问题，所以也就有了“资本结构之迷”(Myers，1984)的说法。无 容置疑，企业的成长性是影响资本结构的重要因素之一，但在如何看待企业成长 性与资本结构的关系时，众多研究者却结论迥异。而企业成长过程中采取何种资 本结构，则对企业的健康快速成长至关重要。所以，理清企业成长性与资本结构 之间的关系，可以进一步加强对二者内在紧密联系的认识，指导企业正确进行权 益资本和债务资金的权衡，积极规避财务风险，方便不同成长阶段的企业进行融 资战略的抉择。不仅有助于企业的更好成长，也有助于我国资本市场的健全完善。 因而，对企业成长性与资本结构间的关系进行深入研究具有较为重要的学术价值 和现实意义。 本文认为在研究企业成长性与资本结构关系时，应该引入企业生命周期理论， 从企业的整个成长过程来考察二者间的关系。把企业具有成长性的阶段分为初创 期、成长期、成熟期等三个过程，其财务特征会有所差别，采取的融资策略会有 很大不同，则必然形成不同的资本结构。企业的成长性与资