碳交易对企业清洁技术投资的影响评估%3a基于实物期权的分析.pdfVIP

第七届中国立信风险管理论坛论文集 闫云凤 （上海海事大学经济管理学院，上海 201306） 摘 要：我国已经在 7 个城市开展碳交易试点，但由于碳交易体系在中国甚至全球的发展前景都不 十分明确，是否该进行清洁技术投资来减少碳排放是目前纳入碳交易试点的企业所面临的一个重要 难题。本文在分析碳交易市场对投资决策影响机理的基础上，构建实物期权模型研究碳价格波动下 企业延迟投资的灵活性，采用二叉树法定量分析清洁技术投资的期权价值，进而评估碳价格波动对 企业清洁技术投资的影响，以期对企业的投资决策提供参考。研究表明：初始碳价格为每吨 30元， 投资成本为 100万元，每年碳减排放 5000吨，条件下，企业会马上进行清洁技术投资。但由于碳交 易体系和政策的不确定性会加剧碳价格的波动，如果没有明确的政策和更为有效的激励，碳交易试 点不能有效的促进企业清洁技术投资。 关键词：碳交易；清洁技术投资；实物期权；二叉树 The impact of carbon trading on clean technology investment: real option approach Abstract: China has carried out carbon trading pilot in seven cities, but its prospect is not very clear. Whether to invest in clean technology to reduce CO2 emissions is an important issue for the companies to be incorporated in carbon trading pilot. The investment decision under emission trade system is more complicated and new analysis tools must be employed. Based on the description of fundamentals of emission trade system and its impact on financial decision making, the paper states an illustrative example using real option approach. The results show that if the initial carbon price is 30 RMB/ton, investment cost is 1 million RMB, 5000 tons of CO2 could be reduced annually, the enterprise will invest in clean technology. However, because the carbon trading policy is uncertain in China, the clean technology investment will be deferred if there is no more effective incentive. Keyword ：carbon trading; clean technology investment; real option; binary tree - 546 - 第七届中国立信风险管理论坛论文集 1.引言 我国政府高度重视应对气候变化，“十二五”规划纲要明确提出逐步推进碳交易市场建设，国 家发改委将北京、上海、广东等 7 个省市作为试点开展碳交易。加入试点的企业已着手调整投资策 略从而布局中国碳交易市场。2011 年中国在清洁能源方面的投资总额