新金融研究第期虚拟货币研究.pdf

资料来自巴比特（/）中国最大比特币资讯门户 第一财经研究院 新金融研究中心 研究报告 第七期 2013 年5 月 互联网金融研究系列 欧洲央行——虚拟货币研究 校译：李钧 李爽 王佳珩 第一财经新金融研究中心 资料来自巴比特（/）中国最大比特币资讯门户 译者前言 互联网会颠覆金融，就像它颠覆新闻、音乐和零售那样。但是互联网技术本身只会 使交易过程变得高效便捷，而称不上是一种革命，比如金融垂直搜索、移动支付、数据 金融。 从一个远期来看，革命可能会是指互联网以其去中心化的思想改变了交易结构，甚 至金融权力结构。已经出现的P2P 借贷和众筹是交易结构改变的良好案例。在这个层面 上，去中心化表现为“金融脱媒”的形式。但也许不仅在借贷领域，甚至保险等诸多领域 也会“去中心化”，谁又知道呢？去中心化的互联网思想改变金融，并且远远超过金融 脱媒的概念。 而金融权力的“去中心化”，和互联网能否动摇金融权力结构，则要看比特币等更 新的事物多大程度影响金融权力顶层设计。货币发行是金融权力结构中最核心的一块。 我们不敢说比特币一定会动摇货币体系。但是去中心化的思想极有可能颠覆金融。只是 时间长短的问题。金融政策与监管到最后也许并不是设计制度，而是打击犯罪。 交易过程、交易结构和金融权力三个方面，也是我们认为的互联网金融由低到高的 三个层次与维度。这三个层次，也代表着逐步接近金融民主化和普惠金融的趋势。 没有互联网，没有P2P 架构和协议，就没有去中心化思想，就没有公众对比特币的 信任。这是互联网改变金融，从一个革命性的思想改变金融的最好例证。这个例证已经 远远超过技术升级或者金融脱媒了。它直指到了金融，或者说经济交易的核心之一—— 货币。在这种思想下，其实比特币的短期涨跌并不重要。 欧洲央行的虚拟货币报告比较详尽全面，分析了虚拟货币的方方面面，可以作为一 个重要的参考。而美国FinCEN 的文件也对虚拟货币的一些核心问题做了界定。这是虚 拟货币领域的重要报告和文件。 美中不足的是，虽然报告中已经大篇幅论述了比特币，也界定了双向流动的概念。 但是，对于去中心化的思想，以及比特币何以与其他虚拟货币不一样，没有着重指出。 另一个问题是，本研究是从央行的角度出发的，其本身已经隐含了央行需要扮演什 么角色的命题。但是，去中心化的思想的立论却是政府/央行不需要做什么。角度的不 一致，使之没有办法谈及更深入的货币领域的自下而上的去中心化的契约重构的问题。 但是，本报告目的并非谈论货币的生产伦理问题，而是论述虚拟货币的发展与央行 应该关注什么的问题。而对此来讲，这份报告无疑具有很强的借鉴意义。（李钧） 资料来自巴比特（/）中国最大比特币资讯门户 目录 内容提要2 1. 简介4 1.1 初步意见和动机 4 1.2 对货币历史的简要回顾4 1.3 虚拟世界中的货币 5 2. 虚拟货币议题7 2.1 定义与分类 7 专栏1 飞行常客计划 9 2.2 虚拟货币方案和电子货币 9 2.3 虚拟货币方案的付款安排 10 2.4 实施虚拟货币方案的原因 11 3. 案例研究 13 3.1 比特币方案 13 3.1.1 基本特征 13 专栏2 比特币的经济学基础 14