上市公司股权结构和现金股利政策关系研析.pdf

摘要 股权结构是影响上市公司现金股利政策的因素之一．我国上市公司多脱胎于传统企业尤其是国 有体制，成长于计划经济体制向市场经济体制的渐进式改革之中。特殊的经济体制下，我国上市公 司的股权结构呈现与西方发达国家不同的特点：流通股与非流通股并存，股权属性的多样性等。这 样的股权结构从根源上决定了我国的现金股利分配制度带有浓厚的中国特色。运用规范研究与实证 研究相结合的方法，选取沪、深两市的1189家上市公司为研究样本，建立多元回归模型，分析我国 上市公司股权结构与现金股利政策的关系，并得出如下结论：(1)国有股比例与现金股利存在正相 关关系，流通股与现金股利存在显著的负相关关系。 (2)股权越集中，公司支付的现金股利越多。 (3)现金股利与第二大股东持股比例之间存在非线性关系，呈开口朝下的抛物线形状，即倒“U型”。 (4)随着股权分置改革的实施，上市公司的股权集中度逐步下降，国家股比例逐步下降，流通股比 例逐步上升，股权分置改革已初见成效．股权结构的变化也带动着上市公司现金股利政策的变化。最 后，在上述结论的基础上，从完善资本市场、优化股权结构等方面给出了建议。 关键词： 股权结构，现金股利政策，股权属性，股权集中度 Abstract thedividend Itshowsthatthe structureCallaffect therelatedbefore．The ownership policyby study listed inChinaarebornoutoftraditional state-owned companies enterprises，especially have inthetransitionfromthe tothemarket the economy economy．Underspecial developed planned economic characteristicsofChina’S structureoflisted aredifferentfrom system，the ownership companies aleflow andthe thecharacteristicsofWestern countries：there shares developed shares，non-flow diversity decided structure of cashdividendsoflisted China’S equityproperty．So policy companiesby ownership hasthethickChinesecharacteristic． Underrelatedliteraturesearch articlefirstCalVesontodiscussthedividend foundation，this policy the structureandcashdividendsofour listed toanalysis