第十章项目融资方案要点.pptVIP

债券的筹资成本 债券成本率： 某企业发行长期债券400万元，筹资费率为2%，债券利息率为12%，所得税税率为55%。成本率为 如果债券是溢价发行或折价发行，则应将发行差额按年进行摊销，这时债券成本率计算公式应为： 某年发行三年期国库债券的票面价值为1000元，折价发行价为830元，发行债券的筹资费为16元，债券的年利率为10%，所得税率为33%。则该国库券的筹资成本为： 资本金融资成本分析 资本金融资成本是根据投资者希望从企业获得的报酬 确定的。股票的资金成本就是能使普通股的市场价格 保持不变的最小收益率，即： 发行优先股的资金成本包括筹集费和定期支付的固定股利。股利是以税后利润支付的，不能起到避税的作用。因此优先股的资金成本计算如下： [例] 某股份有限公司发行优先股500万元，筹资费用率为3%，每年向优先股股东支付10%的固定股利。则优先股成本的计算如下： 2.发行普通股的资金成本包括普通股的资金成本，计算公式为： 例：某公司发行普通股正常市价为300万元，筹资费率为4%，第一年的股利率为10%，以后每年增长5%。其成本率为多少？ 成本率=(300×10%)/[300×(1-4%)]+5%=15.4% [例] 某投资项目共需资金5000万元，预计长期借款1000万元，发行长期债券1500万元，发行普通股2000万元，使用保留盈余500万元，其资金成本分别为5%、7%、10%、9%，则该项目的资金成本综合为： 投资项目资金综合成本计算，其计算公式如下： 某家电科技产业公司拟投资9500万元，新建微型磁记录设备和磁疗器项目。经主管部门批准，企业采用股份制形式，除发行企业债券集资外，还向社会公开发行人民币个人股。项目长期投资资金构成情况是：①向银行申请固定资产贷款2500万元，年贷款利率为10.8%，并采取担保方式，担保费总额100万元，担保期限为4年；②发行一次还本付息单利企业债券1900万元，委托某证券公司代理发行，发行费用总额40万元，5年期，年利率15.5%；③向社会发行个人普通股300万股，每股发行价格12元，每股股利为0.90元，每年预期增长5%；④接受海外某慈善机构捐赠现金100万美元，折合成人民币总额500万元；(按发行债券资金成本率）⑤企业保留盈余资金1000万元（按普通股资金成本率）。企业建成投产后的所得税税率为25%。问该项目的综合资金成本是多少？ 融资风险分析 资金供应风险 资金供应风险是指融资方案在实施过程中，可能出现的 由于资金不落实，导致建设工期拖长、工程造价升高， 原定投资效益目标难以实现的风险。 利率风险 汇率风险 汇率风险是指在国际金融市场中 进行外汇交易结算而产生的风险。 9.2 投资使用与资金筹措计划的编制 注意事项 项目的投资计划应涵盖项目的建设期及建成后的投产试运行期和正式的生产经营期； 新组建公司的项目，资金筹措计划通常应当先安排使用资本金，后安排使用负债融资，这样既可以降低项目建设期间所承担的利息负担，同时更重要的是有利于建立资信，便于顺利取得债务融资。 第十章 项目融资方案与资金使用计划分析 10.1 项目融资方案分析 10.1.1 融资组织形式选择 项目融资组织形式主要有既有项目法人融资和新设项目法人融资两种。 既有项目法人融资形式 ——依托现有法人进行的融资活动 其特点主要有： 拟建项目不组建新的项目法人，由既有法人组织融资活动并承担融资责任和风险。 拟建项目是在既有法人的资产和信用的基础上进行的，融资可以不依赖项目投资形成的资产，而依赖于已经存在的公司本身的资信。 从既有法人的整体财务状况考察融资后的偿债能力，贷款虽然用于项目，但由公司承担债务偿还责任。 新设项目法人融资形式（又称项目融资） ——新组建项目法人进行的融资活动 项目投资由新设项目法人筹集的资本金和债务资金构成 由新设项目法人承担投融资及运营责任和风险 从项目投产后的经济效益情况考察偿债能力。 某自来水公司已拥有A、B两个自来水厂，还将增建C厂。现有三种筹资方案： 第一，项目资金贷自建设银行，年利息率5.8%，贷款及未来收益计入自来水公司的资产负债表及损益表中。建成后可以用A、B、C三个厂的收益偿还贷款。如果项目失败，该公司将原来的A、B两个自来水厂的收益作为赔偿的担保。 第二，项目资金贷自世界银行，年利息率6.3%，用于偿债的资金仅限于C厂建成后的水费和其他收入。贷款未来收益不计入自来水公司的资产负债表及损益表中。如果项目失败，贷款方只能从清理新项目C厂的资产中收回贷款的补偿，不能从别的的资金来源，包括A、B两个自来水厂的收入索取补偿。 第三，项目资金贷自世界银行，年利息率6.3%，用