第七章 项目投资重点分析.ppt

第一节 投资评价的基本方法 一、资本投资的概念 广义投资：为了将来获得更多现金流入 而现在付出现金的行为。 （一）投资的特点 （二）生产性资本资产投资的主要类型 （三）项目投资的管理程序 资本成本：投资人要求的收益率。这里的成本，是投资人的机会成本。投资者要求的收益率即资本成本，是评价项目能否为股东创造的标准。 现金流量的简算公式 (一)完整工业项目 建设期 NCF= -原始投资额 经营期 NCF=净利+折旧+摊销+利息+回收额 （一）贴现的分析评价方法 练习1 练习2 练习(答案) 3·内含报酬率法 内含报酬率的计算 练习3 练习3(解答) 练习3(解答续) 练习4 练习4(续) 练习4(答案) 练习4(答案) 三、固定资产更新项目的现金流量 四、所得税和折旧对现金流量的影响 * * 投资评价的基本方法 投资项目现金流量的估计 投资项目的风险处置 教学要点 投资决策指标的含义 投资决策指标的特点 投资决策指标的计算 投资的主体是企业 资本投资的对象是生产性资本资产 投资 生产性资产投资 金融性资产投资 新建项目 更新改造 股票 债券 新产品开发或现有产品的规模扩张 设备或厂房的更新 研究与开发 勘 探 其 他 添置新固定资产，增加营业现金流入 更换固定资产，不改变营业现金收入 不直接产生现实的收入， 得到是否投产新产品的选择权 得到有价值的信息 劳动保护设施建设、购置污染控制装置。不直接产生营业现金流入， 未来可能减少现金流出 提出各种投资方案 估计方案的相关现金流量 计算净现值、内含报酬率等 价值指标与可接受标准比较 对已接受的方案进行再评价 项目投资计算期是指投资项目从投资建设开始 到最终清理结束整个过程所需要的时间，一般 以年为计量单位。由于项目投资的规模往往较 大，需要较长的建设时间，所以，常常将投资 项目的整个时间分为建设期和生产经营期。 （四）项目投资计算期概念 0 1 2 3 4 5 10 15 建设起点 投产日 终结点 建设期s 生产经营期(含试产期)p 项目计算期n 项目计算期=建设期+生产经营期n=s+p （四）项目投资计算期概念 固定资产原值 流动资金投资 建设投资 投资总额 原始投资总额 建设期资本化利息 固定资产投资 开办费投资 无形资产投资 资金投入方式 一次投入 分次投入 问：同一年度年初 年末投入属于( ) （五）项目投资资金的确定和资金投入方式 二、资本投资评价的基本原理 三、投资项目评价的基本方法 贴现的分析评价方法 净现值法 现值指数法 内含报酬率法 非贴现的分析评价方法 回收期法 会计收益率法 第二节 投资项目现金流量的估计 一、现金流量的概念 现金流量指在投资决策中一个项目引起的 企业现金支出和现金收入增加的数量。 现金是广义的，也包括非货币资源的变现价值 新建项目的 现金流量 现金流出量 现金流入量 现金净流量 购置生产线的价款 垫支流动资金 营业现金流入 残值收入 收回的流动资金 经营现金净流量 终结点现金净流量(年现金净流量) (二)单纯固定资产投资 建设期 NCF= -固定资产投资额 经营期 NCF=净利+折旧+利息+残值 1·净现值法（NPV） 未来现金流入现值-未来现金流出现值=净现值 即在项目计算期内,各年净现金流量现值的代数和. 净现值为正 NPV≥0 方案可行 净现值为负 NPV0 方案不可行 净现值指标的优缺点 优点：考虑了资金时间价值运用了现金流量考虑了风险大小 缺点：不能动态反映实际收益水平(绝对数指标)现金流量与折现率确定有一定困难 1·净现值法（NPV） 净现值的计算 现值指数(获利指数、现值比率)：是未来现金流入与现金流出现值的比率。 1）现值指数＝未来现金流入现值/未来现金流出现值现值指数≥1 方案可行现值指数1 方案不可行 2）例5:根据例1资料,计算现值指数 现值指数=55×(P/A,8%,5)÷200=1.098 现值指数＞1,所以方案可行. 3）优点：可以动态反映资金投入与总产出之间的关系 可以在投资额不同方案之间比较缺点：无法直接反映项目实际收益率 2.现值指数法 当i=10%时 NCF11=65 NCF6-10=35 NCF3-5=46 NCF2=51 NCF1=-20 NCF0=-105 现金流量 65X(1+10%)-11=22.82 35X[(P/A,10%,10)-(P/A,10%