国际金融2要点.ppt

案例导入—中航油事件 中航油是中国航空油料集团公司的海外控股子公司。2011年中航油在新加坡交易所主板上市，净资产增加到1.5亿美元，成为新加坡股市的耀眼明星，被称为中国国企“走出去”的典范。 2003年3月底，中航油开始从事投机性场外石油期权交易，基本上是购买“看涨期权”，出售“看跌期权”。2003年第4季度，中航油错估石油价格趋势，调整期权策略，卖出买权并买入卖权，如图2实线所示。这种组合策略是基于未来价格走势下跌的判断，一旦价格上升，会产生巨额亏损，风险极大。 　　2004年第1季度，国际油价飚升，中航油潜亏580万美元，进行了第一次挪盘。随着油价的持续升高，潜亏继续增加。6月、9月，中航油进行了第二、三次挪盘。到10月，公司账面亏损已达1.8亿美元，公司现金全部耗尽，也无银行愿为其提供备用信用证。处于困境的中航油只得于10月8日向中航油集团告知从事期权交易和发生亏损情况，并于10月9日书面请求母公司提供1.3亿美元的支持。10月20日，中航油获贷款1.08亿美元，进行补仓。截至11月29日，中航油亏损总额高达5.54亿美元，只得于次日向新加坡最高法院申请破产保护。 前中国航油（新加坡）股份有限公司执行董事兼总裁陈久霖 （左） 9.3衍生外汇交易9.3.1 外汇期货 1） 外汇期货的概念 外汇期货，也称货币期货，是金融期货交易的一种。 期货交易是与现货交易相对的一种交易方式，其实质就是交易双方对一个统一的标准合同（期货合约）进行买卖，期货合同的买卖双方同意按照期货合约的规定在将来的某一时间以一定价格收买和出售一定数量的某种商品。 金融期货主要运用于货币、证券及股票指数等。其中，以货币为交易对象的期货交易，就是外汇期货。 2）外汇期货市场的构成 （1）交易所 （2）清算所 （3）佣金商 （4）场内交易员 3） 外汇期货交易的特点 （1）外汇期货市场实行会员制。 （2）期货交易实行保证金制度。 （3）期货交易的买方和卖方通过清算所结算。 （4）期货合同金额标准化。 （5）交割日期固定化。 （6）交易方式采取在交易所内公开喊价，竞价成交。 （7）价格波动有规定幅度。 IMM外汇期货交易 保证金制度 客户在经纪公司开立保证金账户，经纪公司在清算所开立账户，清算所将所有买卖指令配对 最低初始保证金和维持保证金 维持保证金为初始保证金的75%-80% 追加保证金 逐日结算制度(marking to market) 未平仓头寸需按当日市场结算价计算账面盈亏，据以调整原有的保证金数额 英镑期货的保证金账户流量 在IMM交易的货币期货，每份英镑合约价值6.25万英镑，每份欧元合约价值12.5 万欧元，每份瑞士法郎合约价值12.5万瑞士法郎，每份加拿大元合约价值10万加元，每份日元合约价值1250万日元 4） 外汇期货交易的运用 （1）套期保值 又称对冲，指交易者目前或预期未来将有现货头寸， 并暴露于汇率变动的风险中，在期货市场做一笔与现货头 寸等量而买卖方向相反的交易，以补偿或对冲因汇率波动 而可能带来的损失。一般来说通过做套期保值可以达到两 个目的：一是锁定资金成本，二是保护资金的收益。 （2）投机 由于在期货市场上，只需交纳少量的保证金和佣金即可 参与外汇期货交易，因此为投机者利用少量资金进行大规 模的投机活动提供了可能。 利用外汇期货套期保值 利用外汇期货投机 5） 外汇期货交易与远期外汇交易的比较 这两项业务既有相似之处，又有明显差异： （1）市场结构不同。 （2）市场参与者的广泛程度不同。 （3）合同的规定不同。 （4）交易方式不同。 （5）结算方式不同。 （6）能够交易的货币种类不同。 9.3.2 外汇期权 1） 外汇期权的概念和基本特征 外汇期权，又称货币期权，或外币期权。它指的是在合同规定的日期或期限内，按照事先约定的汇率购买或出售一定数量货币的权利。 期权交易的特点： （1）期权交易双方的收益风险不对称； （2）期权费不能收回。 2）期权交易合同所涉及的一些概念 （1）合同签署人，是指出售期权合同的一方。 （2）合同持有人，是指购买期权合同的一方。它拥有 履行或不履行合同的权利。 （3）到期日，是指期权合同的有效期限。 （4）协定价格或敲定价格，是指买卖双方约定的、在 未