第1章股份有限公司详解.pptVIP

补充：什么是公司理财 公司资产负债表模型 公司理财研究以下三个问题： 1. 公司应该投资于什么样的长期资产？——资本预算或资本支出。 2. 公司如何筹集资本支出所需的资金？——资本结构。 3. 公司应该如何管理经营中的现金流量？——营运资本管理或短期财务管理。 补充：公司资产负债表模型 补充：公司资产负债表模型 补充：公司资产负债表模型 补充：公司资产负债表模型 补充：企业组织结构图 补充：什么是公司理财 财务经理的职责 财务经理通过资本预算、融资和净营运资本管理为公司创造价值。 公司必须通过购买资产创造超过其成本的现金（因此，公司创造的现金流量必须大于它所使用的现金流量）。 公司必须通过发行债券、股票和其他金融工具产生超过其成本的现金（因此，公司支付给债权人和股东的现金流量必须大于债权人和股东投入公司的现金流量）。 补充：企业和金融市场 补充：企业和金融市场 上图表明，当支付给债权人和股东的现金(F)大于从金融市场上筹集的资金(A)，公司的价值就增加了。 补充：什么是公司理财 财务经理的职责 财务分析的大量工作就是从会计报表中获取现金流的信息。 现金流量的确认 公司理财注重现金流量；价值创造取决于现金流量。 现金流量的时点 公司投资的价值取决于现金流量的时点；公司理财偏好较早的现金流量。 现金流量的风险 现金流量的数量和时间具有不确定性；公司理财假设投资者是风险厌恶者。 例1.1 公司收益的纳税 问题： 假如你是公司的股东。公司的税前每股收益是5美元，交完税后，公司将剩余收益作为红利发放给股东。红利是你的所得，你应该缴纳个人所得税。 公司所得税税率是40%，个人所得税税率是15%。 缴完所有的税后，每股剩余收益是多少？ 例1.1 公司收益的纳税(续) 解答： 首先，公司要纳税。每股收益是5美元，要向政府缴纳40%×5=2美元的公司所得税。剩余3美元分配给股东。 但股东还得支付3×15%=0.45美元的个人所得税，最后剩下3-0.45=2.55美元的每股收益。 股东只得到了原来每股5美元收益中的2.55美元，其余2+0.45=2.45美元用来纳税了。 结果，你的最终实际税率就是2.45/5=49%。 补充：公司制企业的目标 因为股东拥有并控制公司，所以公司的管理者为股东的利益而决策。公司财务管理的目标是股东财富最大化——最大化现有股票的每股价值。 更一般的表述：最大化现有所有者权益的市场价值。 公司的股东是剩余所有者。股东只有在职工、供应商和债权人（还有其他合法要求 权的人）都得到他们应得的部分以后才享有剩余资产的所有权。如果未能支付他们中的任何一个，股东什么也得不到。因此，如果股东因为剩余部分的增长而获得成功，那么其他人一定也获得了成功。 实际上，可以把公司理财定义为研究企业决策和企业股票价值的关系。 补充：所有权和控制权的分离 补充：代理问题和公司的控制 代理关系 股东和管理者之间的关系被称为代理关系。 股东（委托方）和管理者（代理方）之间有可能存在利益上的冲突，这种冲突被称为代理问题。 股东和管理者之间利益冲突的成本称为“代理成本”。 直接的代理成本： 第一种类型是管理者受益但股东蒙受损失的公司支出。 第二种类型是出于监督管理者行为需要的支出。 间接的代理成本：失去的机会。 补充：代理问题和公司的控制 管理者的目标 管理者的目标可能不同于股东的目标。 支出偏好：对管理者来说，公司的小车、办公家具、办公地点和自主决定投资的资金给他们带来的价值超过提高生产力给他们带来的价值。 生存：意味着管理者总是要控制足够的资源防止企业被淘汰，以求保护其工作的安全性。 独立性和自给自足：指不受外界干扰和不依赖于外部的资本市场而进行决策的独立性。 总之，管理者的目标是管理者能进行有效控制的公司财富最大化，它与公司的成长性和公司的规模密切相关。 而公司财富并非必然就是股东财富，提高公司的成长性及其规模和提高