财务管理第五章长期投资决策要点分析.pptVIP

常用的计算风险报酬率的方法 2、按项目的风险等级来调整贴现率p257 3、用风险报酬率模型来调整贴现率 1、用资本资产定价模型调整贴现率 * （二）风险调整贴现率法优缺点 优点：简单、容易理解，比较符合逻辑，不仅为理论家认可，而且使用广泛。 缺点：把时间价值和风险价值混在一起，并据此对现金流量贴现，意味着风险随时间的推移而加大，有时与事实不符。 * 二、按风险调整现金流量法 1、肯定当量法 基本思路是先用一个系数把有风险的现金收支调整为无风险的现金收支，然后用无风险的贴现率去计算净现值，以便用净现值法的规则判断投资机会的可取程度。主要困难是确定合理的当量系数。 NPV=∑??tCFATt/(1+i) ?——t年现金流量的肯定当量系数，它在0—1之间； CFATt——税后现金流量； i——无风险的贴现率。 t * ?t=肯定的现金流量/不肯定的现金流量期望值 变化系数 肯定当量系数 0.00——0.07 1 0.08——0.15 0.9 0.16——0.23 0.8 0.24——0.32 0.7 0.33——0.42 0.6 0.43——0.54